报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025年1月26日证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，旨在推动指数化投资高质量发展，承接新“国九条”要求，目标是提升指数化投资规模和比例、为中长期资金入市提供便利渠道等 [4] - 《方案》有望从丰富产品体系、降低投资成本、优化投资生态、强化监管与风险防控多方面优化指数投资便利度，提升投资者获得感 [5] - 2024年指数化投资发展加速，投资者参与热情显著提升，沪市ETF参与账户数近1000万户，机构投资者持仓近2万亿元，持仓规模较年初增长超100%，机构持仓占比超70%，较2023年底增长10pct [6] - 随着《方案》落地实施，指数化投资吸引力有望进一步提升，规模、产品创新、国际化步伐、投资生态等方面都将有积极变化 [7] - 本次《方案》有望加速指数化投资发展，结合六部委方案，中长期资金入市和指数化投资发展有望提速，公募资管业务能力较强的头部券商有望受益 [8] 相关目录总结 事件概述 - 2025年1月26日证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，共四项十二条，提出持续丰富指数基金产品体系、加快优化指数化投资发展生态、加强监管和防范风险等举措 [4] 《方案》对指数投资的优化 - 丰富产品体系，提出积极发展股票ETF、推出更多优质策略指数ETF和主题投资指数ETF产品、稳步拓展债券ETF等 [5] - 降低投资成本，明确继续免收ETF上市年费，推动降低或减免相关费用，将存量指数基金的指数许可使用费由基金管理人承担 [5] - 优化投资生态，通过加强优质指数供给等措施促进市场健康发展，强调提升投资者服务水平，将符合条件的指数基金纳入个人养老金投资范围，鼓励发展买方投顾业务 [5] - 强化监管与风险防控，要求规范ETF产品场内简称与上市管理，加强信息系统建设和人员保障，严格落实投资者适当性制度，压实交易所市场风险一线监管职责 [6] 2024年指数化投资情况 - 截至2024年底，沪市ETF参与账户数近1000万户，机构投资者持仓近2万亿元，持仓规模较年初增长超100%，机构持仓占比超70%，较2023年底增长10pct [6] 《方案》落地后的影响 - 规模有望持续增长，深沪两市ETF（非货币）产品数量为1006只，较2023年底净增加145只，合计资产规模为3.56万亿元，较2023年底增加1.72万亿元，增幅93% [7] - 产品创新有望提速，预计未来市场将出现更多跨市场、跨资产类别的指数化投资产品 [7] - 国际化步伐有望加快，《方案》提出稳步推进指数化投资双向开放等举措，预计我国指数化投资市场国际化步伐将加快，吸引更多国际资金流入，产品亦有望走向国际市场 [7] - 投资生态更加完善，随着投资者服务水平的提升和买方投顾业务的发展，指数化投资的生态将更加完善 [7] 投资分析意见 - 推荐关注业绩弹性逻辑的东方证券、华泰证券 [8] - 受益于中长期资金入市及行业竞争格局优化的头部券商中信证券、广发证券、中国银河、中金公司 [8] - 并购重组标的国泰君安、浙商证券、国联证券 [8] 重点券商估值表 - 展示了中信证券、国泰君安等多家券商2025年1月24日收盘价、PB中枢、BPS、ROE、净利润、净利润同比等数据 [10]