报告核心观点 - 当下处于“牛市第二阶段”的市场，需“坚定政策信心，降低斜率预期”，在海外经济和政治周期中“以我为主” [3] - 市场主要矛盾是“政策密度的降低”，后续政策密度重新提升是市场改善的核心契机，当前政策正在蓄力，后续或有更多政策，操作上在政策密度显著提升前建议继续“杠铃策略”，等待信号做右侧应对，重视“高股息优化”思路选股 [19] - 行业配置建议“4 + 1”推荐，坚定 2025 年“成长 + 消费”核心主线，“4”个行业方向为科技成长、资本市场牛市排头兵、政策超预期下风险偏好回升、先促消费政策后内生性复苏的消费品种，“1”个底仓逻辑为绝对收益思路下的中长期底仓 [20] 各目录总结 开源金股 2 月推荐 - 2 月金股推荐包括爱玛科技、巨化股份、中兴通讯、小鹏汽车 - W、毕得医药、华峰测控、五洲新春、神州泰岳、东方证券、金山办公，并给出投资评级、收盘价、EPS、PE、ROE、PB 等数据 [18] 策略 - 当下市场主要矛盾是“政策密度的降低”，后续政策密度重新提升是市场改善核心契机，当前政策蓄力，后续或有更多政策，操作上在政策密度显著提升前建议“杠铃策略”，等待信号做右侧应对，重视“高股息优化”选股思路 [19] 金融工程 - 开源证券金融工程团队发布系列报告阐述“行业轮动的动力学模型”，构造出龙头股因子和涨跌停股因子，根据这两个因子对一级行业指数打分，2 月行业多头组合为国防军工、传媒、非银金融、家用电器、社会服务、汽车、房地产、石油石化、医药生物、交通运输 [22][23] 可选消费 - 爱玛科技作为电动两轮车龙头预计超额受益于行业贝塔改善，2025 年基本面拐点清晰，量上新款产品储备充足、渠道库存轻，价上高毛利产品打造成功、价格战未显、成本优势或拉大，催化剂为单月销量数据同比亮眼、产品结构改善带动单车盈利上移 [25] 化工 - 巨化股份制冷剂价格上涨超预期，趋势向上，公司成立制冷剂销售中心，有利于发挥集约经营效应，催化剂为制冷剂价格超预期上涨、业绩预告超预期 [27][28] 通信 - 中兴通讯是全球领先的综合通信与信息技术解决方案提供商，基于 ICT 全栈核心能力和强大底层研发实力，锚定“连接 + 算力”构建高效数字底座，催化剂为国内 5G - A 商用落地、AI 算力设施建设、AI 应用落地、政企及消费者业务发展 [30][32] 汽车 - 2025 年汽车行业有望迎来高阶智驾渗透率提升和 L4 级 Robotaxi 落地拐点，小鹏汽车 - W 是智驾“科技平权”引领者，将受益于智驾在 15 - 20 万价格区间普及，2025 年迎来新车周期，催化剂为新爆款车推出、AI 赋能 [34][35] 医药 - 毕得医药近期并购 Combi Blocks 有望增厚表观业绩，增强多方面影响力，2024Q3 毛利率提升、盈利能力增强，海外业务预计稳健增长，利润端 2024Q3 环比增长快，催化剂为拓展海外市场、销售毛利率提升 [36][37] 电子 - 华峰测控是国内半导体测试设备龙头，产品全球累计装机量突破 7000 台，面向 SoC 测试领域的全新一代测试系统 STS8600 加速验证，随着 AI 应用发展，公司有望打开新成长曲线，催化剂为 STS8600 新品拓展、自主可控、AI 应用拉动测试设备需求 [39][40] 机械 - 五洲新春毛利率稳中有升，积极开发丝杠产品，聚焦人形机器人零部件及模组解决方案研发，已研发成功机器人全系列轴承产品，具备丝杠自主设计和正向开发能力，催化剂为人形机器人定点、全产业链制造能力开发 [42][44] 传媒 - 神州泰岳 ICT 业务处于行业领先水平，旗下鼎富智能推出“泰岳智呼”平台有望带动收入增长，旗下壳木游戏两款核心游戏保持增长，2 款储备 SLG 游戏海外上线有望增添新动能，催化剂为 AI 相关业务增长、新游戏上线流水提升 [45][46] 非银金融 - 东方证券预计三个因素驱动 2024 年业绩同比高增，拥有东方资管和汇添富两大资管品牌，财富管理持续转型深化，具有差异化优势，催化剂为业绩预告超预期、市场交易量提升 [48][49] 计算机 - 办公是人工智能落地重要场景，金山办公作为国产龙头有望受益，锚定 AIGC、Copilot、Insight 三大战略方向，未来商业化落地有望开启新空间，催化剂为小米集团重视 AI 发展战略、AI 相关功能上线 [51][52]