报告核心观点 25年1月交易类指标环比持续回落但未回到历史低位，资产联动指标、市场配置指标指向市场潜在向上空间大，投资者行为方面回购规模环比大幅上升，产业资本减持压力持续放缓，3资金主体有持续回落迹象 [2] 各目录总结 大类资产联动指标 - 截至2025年1月27日，股债相对收益率两种形式均处历史极端水平，股票资产相比债券资产性价比高，经济复苏信心低位，25/1/27相除与相减指标分别为1.56、0.91%，上一轮2024年指标高点为9月20日的1.34、0.69%，指标历史中位数为0.489、 -1.72% [9] - 25/01/27，持有股债收益差为0.05%，历史分位数为12.40%，当前仍处较低状态具备上行空间，上一轮2021年高点为2月26日11.86%，2012年2月以来中位数为4.52% [11] - 截至2025/1/27，ERP在3.92%水平，与24年12月相比回升，超过一倍标准差3.42%，当前分位为92.10% [13] 市场配置指标 - 2025/1/27，大部分宽基指数处于历史分位数50%以下，创业板指估值较低，Wind全A动态市盈率为18.0（历史分位数43.4%，中位数为18.8X），科创50维持高位，历史分位数为89.9% [14] - 截至2025/1/27，全A估值变异系数为0.867，长周期历史中位数为0.791，目前处于90.30%分位数，接近22年4月的位置0.884 [18] 市场交易/情绪指标 - 2025年1月27日换手率MA20水平报1.50%，较上月下降，上一次1.5%左右是2024年10月9日，历史分位数为73.00% [22] - 2025年1月当月最高日成交额占前高比例40%，与上月相比回落，指标上一轮高点为2024年10月的100%，历史中位数为43% [24] - 2025年1月行业MACD为正的行业占比为87%，处于历史中等偏上水平，环比基本持平，2025年1月行业MACD和为3053，环比小幅回落，历史中位数为 -337 [27] - 截至2025/1/27，50周线上方的个股比例为66.88%，较上月末小幅回落，处于中等偏上位置 [30] 投资者行为 - 2025年1月回购规模环比大幅上升至126.12亿水平，占成交额比例0.06% [34] - 2025年1月产业资本净减持77.32亿，较上月净减持幅度大幅收窄，相较2020 - 2023年的减持规模仍处低位 [38] - 2025/1/24三资金主体指标为 -0.26，较上月回落，主要受外资和融资余额项拖累 [41]