报告核心观点 - 北交所重要股东净增减持行为可反映产业资本对市场估值看法，有助于判断市场走势，且能促进股价价值回归，投资者可据此参考投资决策；北交所限售股解禁高峰已过，2025年解禁集中在下半年，压力整体不大 [2][3][4] 各部分总结 大股东的增减持行为可以提供重要信息 - 大股东二级市场交易行为能反映公司前景、市场情绪、公司治理水平和潜在市场趋势，还能体现产业资本对市场估值高低的看法 [7] - 重要股东持续增持传递公司被低估信息，连续减持易让市场认为高估；增持使股价跑赢大盘或行业指数，减持则跑输；大市值股票对增持利好反应弱、对减持利空反应强；高净资产回报率可增强增持利好、减缓减持利空对股价的影响；低流通比例股票对增持利好和减持利空反应均较强；大股东增持传递股价低估或公司成长前景好的信心，减持可能被认为股价高估或公司成长不足 [8] 北交所重点股东的净增减持行为对判断市场走势有帮助 - 2023年1月1日至2025年1月9日，146家北交所上市公司发生重要股东增减持行为 [9] - 2023年7 - 10月净增持，或因产业资本认为估值低，北证50指数10月上涨；11月后净增持变净减持 [3][9] - 2024年6 - 9月净增持，9月底北证50指数见底反弹；10月起净减持，至2025年1月净减持萎缩到最低 [3][9] - 2024年10月20家公司、11月21家公司出现重要股东减持情形，其中9家公司10 - 11月连续减持，华信永道两月累计减持约1.2亿元 [12][15] - 2023 - 2025年1月9日，7家公司减持达5次或以上，富士达和云里物里减持频繁 [15][18] 北交所限售股解禁高峰已过，2025年解禁集中在下半年 - 截至2025年1月27日，北交所平均限售股占总股本约42.16%，控股股东或实际控制人限售股持股比例领先，平均65.84%，高管次之，平均15.58%，核心员工较少，平均0.89% [19][20] - 2024年8月解禁达高峰，10月次之，目前已度过解禁高峰，2025年解禁压力整体不大，集中在下半年 [4][22]