核心观点 - 春节期间中国热点对冲海外风险，避免假期外部市场负面影响，市场对美国新一轮关税反应不再敏感，消费将成国内经济稳定性重要支柱，科技和文化进步增强市场对中国未来长期信心 [2][3] 总量：应对加征关税：消费稳当下，科技赢未来——2025年春节联合报告 - 市场对美国新一轮关税反应不似以前敏感，10%关税对我国出口增速整体拖累约1.2个百分点，今年出口有望延续增长，加征关税对人民币冲击弱于2018年 [2][4] - 科技突破增强中国经济长期展望信心，DeepSeek降低成本变革算力方向，宇树人形机器人H1展现运控感知协同能力 [5][6] - 文化产业进步明显，对冲TikTok在美被禁担忧，大量美国原TikTok用户涌入小红书，春节文创和电影消费亮眼 [7][9][10] - 2024年下半年起政府重视消费，2025年政策扩围，补贴规模有望达5000亿元，春节服务和商品消费均火爆 [11][12][13] 策略：海外市场多变局，国内消费掀热潮 -- 春节假期热点跟踪 - 春节期间大宗商品中贵金属领涨，外汇市场美元指数涨，债券市场美债收益率上行，权益市场全球股市多数收涨 [15] - 海外关注中国AI公司进展、美联储利率政策和美国新一轮关税加征，中长期A股科技创新板块投资价值高，黄金价格有望获支撑 [16] - 国内1月制造业PMI下降，春运人员流动量增长，春节档电影票房创新高，证监会明确资本市场六大重点任务 [17] - 春季躁动行情渐近，A股估值中等，有望震荡上行，配置关注科技创新、“两新”主题和红利板块 [18] 宏观：10%关税加征落地，对出口和汇率影响几何？ ——美国加征关税快评 - 新一轮关税加征开启，短期不确定性落地，特朗普目的是兑现承诺宣告“美国优先”模式回归，短期内再加息概率低 [21] - 10%关税对我国出口增速整体拖累约1.2个百分点，今年出口有望延续增长，因全球复苏、产品竞争力提升和出口地区多元化 [22][23] - 加征关税对人民币冲击弱于2018年，因市场预期充分和当下人民币面临环境不同 [24] - 需警惕全球贸易冲突风险加剧，关注后续政策动向，美国年内“硬脱钩”可能性不大 [25][26] 消费：聚焦地方两会，年度头号任务转向提振消费 - 2024年下半年政府重视消费，2025年地方两会将提振消费作为“头号任务”，政策覆盖商品、服务和新经济 [28] - 商品经济执行“两新”政策，2025年消费品补贴规模有望达5000亿元，拉动社零增速1.7个百分点；服务经济由地方补贴；新经济关注新型消费 [29][30][31] - 中央和地方政府提出促进中低收入群体增收以提升购买力 [32] - 消费板块投资转机来临，有高分红价值标的和成长股，存在全球化、理性化、情绪消费、国产替代和科技消费创新五大成长趋势 [33] 科技：DeepSeek：技术颠覆 or 创新共赢 - DeepSeek通过创新降低成本，变革算力方向，带来AI行业多元化，加速普及繁荣 [34] - 电子板块后训练时代看好推理侧算力部署和AI端侧落地；通信板块推理侧算力利好国产光芯片，看好运营商角色转换；计算机板块关注算力和投资方向变化机遇；传媒板块大模型加速AI+应用落地 [34][35][36] - 建议关注电子、通信、计算机和传媒板块相关方向 [37] 传媒：《哪吒》领跑，春节档票房破纪录 -- 2025春节档数据点评 - 截至2月3日17时，2025年度电影票房破100亿元，春节档票房创新高，《哪吒》领跑 [39] - 国产IP崛起，品牌效应初显，高价值IP续作激励新IP涌现，赋能产业链 [40] - 观影补贴规模提升，提振观影需求，春节档票房超预期，看好2025年全年票房增长 [41] 社服：假期客流量再创新高，出境游增速优于国内——2月投资前瞻 - 1.28 - 2.1期间全社会跨区域人员流动总量高增，增速环比国庆提升，高速公路客流增长强劲 [43] - 各省份客流量涨幅良好，小众目的地热度持续，非遗文化景点搜索热度飙升 [44] - 春节假期景区爆满，多景区达承载量上限，港澳游客同比下降，出境游持续恢复，日本出行需求强劲 [45] 机械：Optimus量产预期上调，宇树H1首登春晚 - 特斯拉上调2025年Optimus量产预期至几千 - 1万台，明确量产时间线、产能节奏、价格、盈利和估值等 [47] - 宇树人形机器人H1首登春晚，体现运控感知协同能力，国内本体厂商在运控、组件设计、算法和量产场景探索方面逐步优化甚至领先 [48][50] - 建议关注特斯拉产品方案变化领域企业和T链确定性强的标的，宇树科技出圈有望加速国产供应链发展 [51]