报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年欧洲私募股权呈现复苏态势，交易价值和数量同比增长，退出活动高于前两年，募资情况分化，预计2025年行业将继续增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 2024年欧洲私募股权可用“复苏”概括，交易价值同比增35.4%，交易数量同比增18.2%，是第三好年份，增长驱动因素改变，预计2025年交易将受益于宏观改善和政治稳定继续增长 [5][11] - 退出活动高于前两年，退出价值同比增5%，退出数量同比增18.6%，预计积压公司退出问题2025年将缓解，但投资/退出比仍处2.4x高位，GP持有资产时间从2021年的5.2年增至2024年的6.1年 [6][48] - 2024年募资情况分化，经验丰富的管理者募资强劲，新基金数量降至十年低点，北欧募资创纪录，法国和比荷卢地区为十年最差 [7] 交易 - 2024年交易价值和数量同比分别增35.4%和18.2%，虽有不利因素但仍从2023年低迷中恢复，增长驱动因素改变，如美国投资者回归、私有化交易活跃、小市场交易增加、AI&ML受关注、货币政策转变改善宏观指标 [11] - 预计2025年交易将受益于宏观改善、政治稳定、利率下降、市场民主化和新监管税收制度，但英国提高附带权益税率或有负面影响 [12][15][19] - 杠杆收购交易价值同比增36.4%，占总交易价值60.4%，年末表现明显，中位交易规模同比增50%至3000万欧元，Q4有18笔大型交易 [20] - 意大利和德国是交易热点，占欧洲交易价值约四分之一，德国交易价值同比增超50%，意大利翻倍且交易数量创纪录，意大利交易涉及多行业，跨境投资者尤其是美国投资者参与增加 [25] - 2024年美国资本回归欧洲私募股权，近五分之一交易有美国投资者参与，交易价值同比增51.9%，原因包括美国经济指标改善、美元强势和欧洲资产相对价值 [26] - 2024年私有化交易是欧洲最强年份之一，52笔交易价值580亿欧元，占总交易价值10.9%，约三分之一价值来自英国，预计中期内私有化交易将增加 [33] 聚焦：GP主导的二级交易 - 全球GP主导的二级退出价值五年内翻倍，退出数量从2020年的16笔增至2024年10月31日的89笔，2024年有望创纪录，退出价值预计在500 - 600亿美元 [40] - 预计GP主导的二级交易将继续增长，作为二级交易市场一部分，预计到2028年将达700亿美元，占二级交易市场10%，复合年增长率约5.8%，若占比达15%，AUM将达1050亿美元，复合年增长率13.2% [41] 退出 - 退出活动高于前两年，退出价值同比增5%，退出数量同比增18.6%，退出数量恢复到2021年水平，预计积压公司退出问题2025年将缓解，但投资/退出比仍处2.4x高位 [48] - 2024年退出数量中赞助商收购占比51.1%，高于十年平均的40.7%，GP持有资产时间从2021年的5.2年增至2024年的6.1年 [49] - 2024年南欧尤其是意大利退出价值激增，有创纪录表现，英国和爱尔兰退出价值减半，为十年最差，受选举、新税和上市估值不确定性影响 [53] - 信息技术行业退出数量按比例增长，医疗保健行业受打击，2024年失宠，公共和私募市场表现不佳 [56] - 2024年私募股权IPO市场低迷，虽比前一年多但退出价值降30%，Q4有8笔IPO为12个季度最多，预计2025年IPO将复苏，新退出途径如延续工具发展 [61] - 2024年机场投资活跃，哥本哈根、雅典、布达佩斯、爱丁堡机场有交易，Vinci收购多机场并采用新投资策略，希思罗机场有二级交易 [62] 募资 - 2024年募资情况分化，是最强年份之一，但资金多由经验丰富管理者筹集，新基金数量降至十年低点，中型市场募资连续三年下降，受货币紧缩和退出不足影响 [73][74] - 北欧募资创纪录，25只基金募资超330亿欧元，基金数量同比增78.6%，资本募集近八倍增长，法国和比荷卢地区为十年最差，受政治动荡影响 [75][76]