报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场、技术和政策基础已就位，未来几十年核能将迎来新时代，全球电力需求快速增长，核能作为清洁可调度的电力和热源，能保障能源安全、减少排放，与可再生能源互补，当前对核能的兴趣达到1970年代石油危机以来的最高水平，超40个国家支持扩大核能使用，创新正改变核能技术格局，小型模块化反应堆（SMR）设计不断发展，首批商业SMR项目预计2030年左右投入运营 [32] - 2025年核能发电量将创历史新高，但目前核能发展势头不均衡，严重依赖中国和俄罗斯技术，核技术市场以及铀生产和浓缩市场高度集中，供应链需更多样化，市场领导权正在转移，中国在建项目占一半，预计2030年核装机容量将超过美国和欧盟，发达经济体核反应堆老化，新项目建设面临延迟和成本超支问题 [33][35][36] - 具有成本竞争力的SMR在政府支持和新商业模式推动下，有望开启核能新时代，私营部门对稳定、可调度和清洁能源的需求推动了对SMR的兴趣，目前有建设多达25GW SMR容量的计划，主要用于满足数据中心不断增长的电力需求，在不同政策情景下，SMR容量到2050年有不同增长潜力，若降低建设成本，SMR部署将进一步增加 [38] - SMR的兴起以及按时按预算建设的大型反应堆新一波浪潮，为欧洲、美国和日本夺回技术领导权提供了可能，在快速增长情景下，发达经济体核容量到2050年将增长超40%，有助于实现能源安全和减排目标，大型核建设项目中采用发达经济体设计的比例将上升，SMR的广泛部署将强化这一趋势，更具竞争力和多样性的市场将为各国带来广泛利益 [40] - 实现核能快速增长需要大幅增加年度投资，核项目传统上融资困难，需要政府和私营部门共同努力，降低成本超支和延迟风险是扩大融资的前提，需要采取多方面措施，SMR可降低单个项目投资成本，缩短建设时间，吸引私营部门参与，政府在核能新时代中应发挥战略引领、政策支持、提供公共资金等关键作用 [42][44][46][47] 根据相关目录分别进行总结 1. 核能现状 亮点 - 核能增强能源安全、助力应对气候问题，2023年超410座反应堆在30多个国家运行，提供全球9%的电力，是仅次于水电的第二大低排放电力来源，比风能多20%、比太阳能光伏多70%，还为多个国家的工业、区域供热和海水淡化提供热能，自1971年以来避免了72Gt的二氧化碳排放，减少了对化石燃料进口的依赖 [55] - 发达经济体核能作用更大，全球超70%的运行反应堆位于此，但反应堆相对老旧，平均年龄超36年，而新兴经济体为18年，法国和斯洛伐克核电在发电中的占比最高，分别为65%和超60%，欧盟核电占比从1997年的34%峰值降至23%，美国不到20% [55] - 新兴经济体正迈向核能市场领导地位，2017年以来全球开工建设的52座反应堆中，48座采用中国或俄罗斯设计，截至2024年底，63座（71GW）在建反应堆中，四分之三位于新兴经济体，中国占一半，中国现有全球第三大运行核舰队 [55] - 近年来对新建核电站和延长现有核电站寿命的兴趣重新燃起，2025年核能发电量将创历史新高，这得益于能源安全担忧、政策支持加强、技术进步以及对可调度低排放电力的需求增长，全球扩大核能的雄心包括到2050年使核能容量增加两倍的倡议以及超40个国家的支持政策，2023年核能投资增至约650亿美元，接近十年前的两倍，SMR尤其受关注，投资者计划建设多达25GW的SMR容量，主要用于为数据中心供电 [55] - 核工业要实现真正复苏并充分助力清洁能源转型，需克服诸多障碍，发达经济体大型反应堆建设近年来出现严重延迟和大幅成本超支，核技术供应商市场高度集中可能阻碍发展 [55] 当前核能的作用 - 过去十年，全球电力需求增长速度是整体能源需求的两倍，太阳能光伏和风力发电部署激增，这些发展正在重塑全球电力系统以及核能的市场和政策环境，世纪之交前后，由于成本高、建设时间长、电力市场和政策环境不利以及对核电站安全运行和高放核废物安全处置的持续担忧，全球对核能的投资下降，核能在满足不断增长的电力需求方面的贡献减少，但近年来，由于能源安全担忧、对可调度低排放电力容量的需求增长以及核技术进步，对核能的兴趣再度兴起 [56][57] 核能是全球第二大低排放电力来源 - 2023年，核能占全球发电量的9%以上，超410座反应堆在30多个国家运行，该份额已从1990年代末的约18%峰值下降，尽管过去十年核能发电量绝对值有所上升，但电力需求增长更快，降低了核能在总电力供应中的占比，2023年，核能仍是仅次于水电的第二大低排放电力来源，比风能多约20%、比太阳能光伏多70%、是生物能源的四倍，自1971年以来，核能通过减少对煤、天然气或石油发电厂的需求，避免了72Gt的二氧化碳排放，还通过减少对化石燃料进口的需求，加强了许多国家的能源安全，目前运行的反应堆每年可避免约1.5Gt的二氧化碳排放 [58] - 发达经济体核能作用更大，2023年占总电力供应的17%，19个发达经济体有反应堆运行，是这些国家最大的单一低排放电力来源，领先于水电、风能或太阳能光伏，全球核电占比最高的十个国家中有八个是发达经济体，法国和斯洛伐克位居前两位，分别为65%和超60%，美国虽拥有全球最多的运行核反应堆（94座），但核电仅占电力供应的不到五分之一 [61] - 在新兴市场和发展中经济体（EMDE），2023年核能仅占总发电量的5%，13个国家有反应堆运行，其中乌克兰核电占比最高，约为50%，白俄罗斯次之，超35%，只有四个国家（亚美尼亚、阿拉伯联合酋长国、俄罗斯和巴基斯坦）的占比超过10% [62] 核能长期以来也是几个国家的重要热源 - 核热电联产（CHP）利用核反应堆发电和热能利用的双重优势，提高了一次能源利用效率，减少了浪费，直接利用裂变热降低了以热为目标输出时的转换损失，目前约70