报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年前三季度人身险行业保费收入增长，赔付支出增速高于原保费，资产配置有变化，偿付能力充足率回升，监管完善政策引导发展 [2][3] - 2025年行业保费预计正增长，增速平稳，承保回归本源，业务价值提升，但投资难度上升，行业表现分化 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业运行数据与点评 - 保费收入：2024年前三季度行业保费增长，主要来自寿险及健康险，意外险回落，投连险缴费波动大；规模保费和原保费收入分别为39,948.45亿元和34,878.78亿元，同比增13.51%和15.70% [5][6] - 业务结构：万能险投资款新增交费略减，投连险独立账户新增缴费波动大，原保费收入占比增至85.66% [6] - 赔付支出：2024年前三季度赔付支出9,199.01亿元，同比增46.77%，高于原保费增速 [7] - 资金运用：2024年9月末保险行业资金运用余额321,512.07亿元，同比增14.06%，人身险公司余额289,404.85亿元，同比增14.93%，占90.01%；前三季度年化财务收益率3.04%，年化综合收益率7.30% [9] - 资产配置：2024年9月末除长期股权投资外，各大类资产配置规模增长，债券和股票投资余额增长快、比重提升，证券投资基金和银行存款占比下降 [10] - 市场份额：2024年前三季度五家公司合计原保费收入14,818.60亿元，同比增5.82%，市场份额42.49%，较上年同期降3.97个百分点 [11] - 偿付能力：2024年9月末平均综合和核心偿付能力充足率分别为188.9%和119.5%，较年初增4.8和10.9个百分点；6月末A类公司63家较年初增9家，B、C、D类公司减少 [13] 行业重要政策点评 - 行业监管：2024年发布多项政策涉及监管评级、产品定价、资产风险分类和资金运用内控等，细化监管 [14][15] - 行业指引：优化产品供给，完善消费者权益保护；出台指导意见引导做好“五篇大文章”，实现高质量发展 [16] 样本企业分析 - 样本选取与级别分布：截至2024年末存续发债人身险公司33家，以高等级为主，AAA占比约六成；1家主体信用级别调整，5家终止信用评级；2024年10家公司发行13只债券，规模865.00亿元 [22][24][25] - 样本企业指标分析 - 规模指标：不同信用等级主体总资产和净资产有分层，2024年前三季度规模类指标增长，AA级增速低，中小公司经营或承压 [27] - 盈利指标：高信用等级主体盈利稳定性好，2024年前三季度盈利情况好转 [29] - 承保业务指标：市场份额总体稳定；高信用等级主体新业务价值率高；2024年前三季度行业退保率下降 [30] - 投资业务指标：高等级发行人偏好稳健资产配置；2024年前三季度投资业务表现改善，高信用等级主体显著 [33] - 偿付能力指标：2024年9月末偿付能力指标改善，AAA和AA+级核心偿付能力充足率优于AA级，AAA级综合偿付能力充足率总体更优 [35] 人身险行业信用展望 - 承保业务：2024年执行“报行合一”政策，2025年保费增速或波动，长期盈利改善；风险保障类业务温和增长，长期储蓄类产品优势显现；行业分化扩大；投资业务政策引导资金投向，防范风险；业务价值改善，混合资本工具发行活跃 [38][39] - 投资环境：2025年经济温和企稳，出口面临挑战；权益市场回报乐观但收益与风险并存；债市利率低、波动大，信用债资产荒延续，投资难度上升，行业表现分化 [40][41][43] - 监管政策：延续防范风险和合规监管基调，专项检查常态化，监管策略持续推进，细则将出台 [44][45] - 监管导向：引导服务实体经济，支持丰富产品供给和保险资金服务重点领域，部分业务/公司或获政策倾斜 [46]