报告核心观点 - 2025年A股市场流动性供需有新变化，供给端险资权益增量翻倍、公募基金持仓市值增速10%、央行新工具带来千亿增量资金；需求端IPO、再融资、减持较24年或有千亿级别边际提升；1月国内制造业PMI回落，美国四季度GDP初值不及预期；行业配置建议重视恒生互联网，看好消费成投资主线 [1][2][5] 市场思考：25年A股市场流动性供需前景展望如何 资金供给端 - 政策引导下25年险资权益增量翻倍，公募基金A股持仓市值增速以10%为基础水平，2024年公募持有A股市值5.89万亿元，2025 - 2027年预计分别达6.48、7.13、7.84万亿元 [1][10] - 央行两项新工具常态化，2025年带来增量资金规模将达千亿级别，证券基金保险互换便利第二批550亿1月已落地，股票回购增持贷款政策优化，平均利率约2% [11] 资金需求端 - 预计2025年IPO首发募资规模达1500亿左右，再融资规模2500亿左右，解禁流通市值3.10万亿元，产业资本净减持700亿元 [12] IPO规模 - IPO节奏或仍偏紧，近两年来监管新规使IPO节奏逐步收紧；2024年IPO发行数量和规模明显放缓，发行100家、规模673.52亿元；存量项目融资规模2600亿左右，2025年IPO数量或提升，规模或回到2018 - 2019年水平 [15][18][19] 再融资市场 - 2024年再融资数量和规模处于阶段性低位，公司197家、规模2231.20亿元；存量项目融资规模3700亿左右，2025年参与公司约220家，规模或为2492亿元 [27][28][29] 减持情况 - 减持新规约束大股东减持行为；2024年解禁流通市值和产业资本净减持规模处低位，预计2025年解禁规模3.10万亿元、净减持700亿元 [31][34][35] 国内：1月制造业PMI回落至收缩区间 制造业PMI情况 - 1月制造业PMI为49.1%，回落至收缩区间，非制造业、综合PMI指数均回落；供给端回落，新订单、新出口订单、生产指数下行，上游价格指数回升 [42][43] 交运高频指标 - 截至2025/2/2，一线城市地铁客运量（MA7）报1516万人次，受春节假期影响较上周回落 [48] 普林格同步高频指标 - 受春节假期影响本周各分项指数未更新，截至2025/1/26，工业生产腾落指数为117，部分分项有升有降 [50] 国内政策跟踪 - 证监会主席吴清《求是》发文明确资本市场六大重点任务；商务部就美方加征关税发表谈话，将起诉并反制 [52][53] 国际：美国第四季度GDP初值不及预期 国际大事跟踪 俄乌冲突 - 欧盟外长称应加速推动乌克兰入盟进程；俄媒报道俄罗斯七州遭遇夜袭；泽连斯基表示与特朗普政府保持联系，期待面谈 [54] 中东冲突 - 英、法、德声明近东救济工程处无可取代；以色列和哈马斯交换第四批被扣押人员，拉法口岸重新开放；以色列袭击约旦河西岸，卡塔尔呼吁停火第二阶段谈判 [56][57] 美国GDP情况 - 美国第四季度实际GDP年化环比初值2.3%，不及预期，消费、政府开支为主要支撑分项；经济边际转弱，消费有韧性，政府支出支撑，投资减弱，进出口走弱；1月FOMC会议维持利率不变 [4][58][60] 行业配置建议 - 赛点2.0第二阶段过渡期，春节归来攻坚，重视恒生互联网；春耕黄金坑社融脉冲回升，关注基本面改善；消费板块低估值、利率下行、政策催化，有望成2025年投资主线 [5][69]