报告核心观点 - 中长期资金入市方案有望带来可观增量资金，保险资金和公募基金入市规模值得期待，国内政策积极推动，国际形势有新变化，行业配置建议关注消费和恒生互联网 [1][5][23] 市场思考：中长期入市方案或带来的增量资金规模 保险资金入市 - 力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，力争保险资金投资股市比例在现有基础上继续稳步提高 [1][12] - 不考虑政策引导，25年险资权益增量或在4000亿左右；考虑政策引导，25年增量或翻倍增长 [1][12] - 2024年我国保险公司整体保费收入达5.36万亿元，同比增长4.55%，五大A股上市保险公司保费收入合计达1.77万亿元，占行业整体保费收入比重33%，假设增速在4%-6%，或将有5500亿元左右流入A股市场 [16][18] 公募基金入市 - 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，2024年公募持有A股市值为5.89万亿元，若不考虑价格因素，25年对应增量资金规模或在6000亿左右 [1][21] - 21 - 24年公募基金持有的股票市值的3年年化增速为 - 2.8%，实现“至少增长10%”目标需大力发展权益类公募 [23] 国内：证监会联合多部门印发中长期资金入市方案 交运高频指标跟踪 - 截至2025/1/24，一线城市地铁客运量（MA7）报3282万人次，较上周五的3671万人次下降 [30] 普林格同步高频指标跟踪 - 截至2025/1/26，工业生产腾落指数为117，与1/19持平，甲醇、纯碱、唐山高炉回升，山东地炼、涤纶长丝、轮胎回落 [32] 国内政策跟踪 - 中共中央政治局召开会议，习近平主持；习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤；多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等多项政策文件 [3][35] 国际：俄乌冲突或有放缓迹象，特朗普正式任职美国总统 国际大事跟踪 俄乌冲突跟踪 - 普京表示俄罗斯已做好就乌克兰问题进行谈判的准备，但基辅政权禁止谈判法令是障碍 [37] - 普京已准备好与特朗普会面，特朗普曾表示希望解决乌克兰冲突 [38] - 俄国防部称一夜之内摧毁121架乌无人机 [39] 中东冲突跟踪 - 美国务卿承诺“坚定不移支持”以色列，特朗普终止对约旦河西岸以色列极端主义定居者制裁 [40] - 以色列在约旦河西岸发动大规模军事行动，造成至少9名巴勒斯坦人死亡，联合国秘书长呼吁以军保持克制 [41] - 哈马斯宣布加沙问题第二阶段谈判将在两周后启动，核心议题包括以军撤离加沙等 [42] 特朗普正式任职美国总统，最新初请失业金人数略超预期 - 美东时间1月20日，特朗普宣誓就任美国第47任总统，将在多方面签署行政令 [43] - 美国1月18日当周初请失业金人数为22.3万人，略高于预期值22万人，1月11日当周续请失业金人数达189.9万人，高于预期值 [43] - 截至2025/1/25，美联储2025年1月降息25基点的概率为2.1%，维持现有利率的概率为97.9% [44] 行业配置建议 - 赛点2.0仍在第二阶段拉锯，春节归来攻坚，社融脉冲已回升，待观察基本面改善情况 [47] - 政策驱动与主题轮动，呈现科技主题 + 低波红利的杠铃行情 [47] - 消费板块低估值、利率下行、政策催化，复苏周期抬头，有望成为2025年投资主线，重视恒生互联网 [5][47]