核心观点 - 投资思路需灵活应对贸易不确定因素，交易DeepSeek新浪潮，配置上以我为主灵活应对 [3][4][5] 投资思路1：如何灵活应对贸易不确定因素 特朗普交易相关 - 特朗普交易先行核心词是“资源品 + 海外中小市值”，股票类资产和特朗普交易挂钩程度最强，美股小盘与特朗普交易最为密切 [10][13] - 各类资产对特朗普交易敏感程度依次为全球商品 > 汇率市场 > 海外股市 > 全球债市，全球风险资产偏好“宽财政 + 宽货币 + 支持率回落”情境 [15] 美国加征关税影响 - 美国对墨西哥、加拿大加征关税体现单边主义倾向，综合不同假设测度我国2025年出口，出口可能呈现前高后低节奏 [18][19] - 外延产业链出口面临关税冲击，结合双重口径预测2025年出口增速前高后低 [20] - 中性情景下关税加征可提升美国国内通胀2.68个百分点 [22] 投资视角 - 企业视角关注产业链在国内形成但国产化程度偏低企业，主打产业升级逻辑；以及产业链被动外移且国产化程度较高企业，主打技术可控逻辑 [28] 黄金投资 - 黄金在地缘博弈加剧下成国家储备多元化及民间财富保值核心载体，短期价格弹性或放大、波动风险加剧，中期弱美元周期驱动金价中枢上移 [31] - 未来全球央行有增配黄金意愿，全球货币体系多元化进程夯实黄金长期配置价值 [36] 投资思路2：年报预告有哪些潜在线索 披露准则与情况 - 定期报告预披露方式有业绩预告和业绩快报，年报业绩预告条件强制，快报仅科创版强制，各报告有对应披露时间和业绩真空期，时效性和准确性有差异 [39][40] - 截至2月4日，全A超50%上市公司披露2024年报预告，披露样本总市值占全A的1/3，科创板预喜率、正增率较低，双创披露样本数量和市值占比高于主板，A股首亏、续亏样本占比较大 [41] 行业预告情况 - 一级行业中预喜率高于50%的有有色金属、石油石化、美容护理、非银金融和综合5个行业，公用事业接近50%，通信、非银已披露市值top3样本2024年业绩增速超60% [6][44] - 细分行业工程机械、保险、贵金属、养殖业预喜率在70%以上，12个二级行业预喜率在60%以上，保险、航空机场中位数增速领先，TMT部分细分板块有亮点 [6] - 中观视角下，中游农副食品加工业等和下游计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等行业产成品/终端品价格回暖，中间价差维持或增厚 [6] 各行业细分情况 - 上游行业中预喜率较高细分板块有贵金属等，化学制品已披露样本市值top3业绩增速均超100%，部分细分板块因原材料价格等因素业绩承压 [46] - 中游行业工程机械等预喜率和正增率较高，航海装备预喜率提升受扭亏样本贡献，汽车细分行业表现相对占优，部分企业靠“第二增长曲线”驱动业绩 [48] - 下游必选消费行业中食饮、农业略强于纺服、医药，食品加工等预喜率较高因基期亏损样本扭亏，饲料、养殖业景气回升驱动预喜率，部分细分板块因计提减值业绩受拖累 [49] - 下游可选消费行业中小家电等预喜率高于50%，酒店餐饮等预喜率在20%以下，部分个股受第二增长曲线、费用减少驱动，部分因计提减值、费用增加业绩承压，部分大市值头部企业表现强势 [51] - TMT行业年报预告表现排序为电子 > 通信 > 计算机 > 传媒，元件等预喜率大于50%，通信行业分化大，计算机板块预喜率低且大市值占比披露样本表现疲弱 [53] 投资思路3：交易DeepSeek新浪潮 - 1月20日DeepSeek R1发布推动AI生态繁荣，其迭代方向使先进算力刚需预期松动，但应用场景增长后“卖铲人”仍有机会，产业链下游各行业数字化转型加速，预计带动国内云厂商利润率向海外靠拢，“AI + 企业服务”等方向发展良好，产业格局未定型，关注产品 + 业绩及分子端弹性与现金流质量 [4]