核心观点 - 业绩预告披露过程比结果更值得关注，不同行业有较高“盈余惊喜”概率；化债进入后半程，部分省份化债进度较快，2025 年财政收支延续紧平衡；推荐 EV 类零部件中游企业，因其格局优、延展性强、拐点明确；多公司业绩有不同表现，部分公司给出投资建议和盈利预测 [3][4][5] 业绩预告分析 - 业绩预告披露节奏影响预喜率，今年春节提前使业绩较差公司提前扎堆披露，1 月中旬预喜率低，下旬回升 [3] - 上游资源品的钢铁、基础化工，中游制造的电子、机械设备，下游消费的传媒、汽车行业有较高“盈余惊喜”概率 [3] 各省化债情况 - 化债进入后半程，“全口径地方债务监测”和“加快退平台/市场化转型”成提及最多政策，2023 年提及较多的盘活资产等减少 [4][30] - 部分重点省份化债进度快，如内蒙古、天津、吉林；非重点省份中新疆提前完成存量隐性债务化解任务 [31] - 重点省份如辽宁、黑龙江等获配额度对城投有息债务覆盖程度高，非重点省份中山西、湖南、安徽占比靠前 [4][32] - 经济实力上上海超湖南、北京超河北；财政收入上江苏首破 1 万亿元，西藏、吉林、新疆增速居前，海南等出现负增长；较多省份财政自给率下降 [32] - 已公布一般公共预算收入的 21 个省份中 12 个未达年初增速目标，多数省份下调目标，预计 2025 年财政收支延续紧平衡 [4][32][33] EV 类零部件中游企业 - 法拉电子、中熔电气等为细分赛道龙头，如法拉 2023 年中国新能源汽车直流支撑薄膜电容市占率 38.8%，中熔 2019 年国内新能源汽车用熔断器市占率超 50% [5] - 出海业务有望加速，海外收入占比提升带动整体利润率提升，如中熔获德国车企定点，浙江荣泰 2024H1 海外收入 2.4 亿元、YOY +65%、营收占比 49% [5] - 产品品类延展打造第二成长曲线，如浙江荣泰拓展非云母材料，中熔有望拓展传感器领域新品类 [5] 各公司情况 梦网科技 - 2024 年预计归母净利润 4600 - 5500 万元扭亏为盈，拟收购碧橙数字 100%股份 [34] - 全国短信业务回暖，2024 年增速由减转增且加快，5G 阅信及国际业务起势，经营费用同比下降 [34] - 碧橙数字盈利能力强，重组后公司整体盈利能力将提升，双方业务协同可推广阅信产品、打造投流平台和私域电商 [35][36] - 天慧智汇台 2.0 构建“1 + N + X”大模型产品体系，集成多个知名大模型 [36] - 预计 24 - 26 年归母净利润为 0.54/2.27/3.52 亿元，维持“增持”评级 [36] 苏泊尔 - 2024 年预计收入 224.3 亿元、同比 +5.27%，24Q4 预计收入 59.1 亿元、同比 -0.4% [13][37] - 内销增长基本稳定，外销订单增长明显，追加与 SEB 集团关联交易额度，追加后同比 23 年实际完成关联交易金额 +20.3% [13][38] - 总经理张国华辞职，财务总监徐波代行总经理职务 [38] - 预计 24 - 26 年归母净利润分别为 22.5/24/25.8 亿，对应动态 PE 分别为 19.0x/17.8x/16.5x，维持“买入”评级 [13][39] 森麒麟 - 公司全球化布局，规划西班牙、摩洛哥工厂，品类齐全，有“833Plus”战略 [40][41] - 原材料价格波动是盈利周期主要因素，集运影响有限，摩洛哥和西班牙工厂暂无关税风险 [11][41] - 有望通过摩洛哥进入全球整车配套体系 [11][42] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润为 22.65/25.47/30.84 亿元，给予 2024 年 13.5 倍 PE 估值、目标价 29.53 元/股，“增持”评级 [11][42] 佛山照明 - 2024 年预计归母净利润 4 - 4.7 亿元、同比 +37.76% - 61.87%，扣非归母净利润 0.67 - 1.01 亿元、同比下降 63.43% - 75.62% [43] - 车灯模组业务增长快，通用照明业务承压，预计对国星光电商誉计提减值 1.3 - 1.6 亿元，土地转让预计增加 2024 年度非经常性净收益约 2.95 亿元 [44] - 积极做大照明版图，如收购南宁瞭望、发力新兴照明领域、并购整合中上游 LED 封装 [45] - 预计 24 - 26 年公司归母净利润分别为 4.3/5.5/6.4 亿元，对应 PE 为 21.0x/16.7x/14.3x，维持“买入”评级 [45] 三只松鼠 - 2024 年预计营业收入 102 - 108 亿元、同比增长 43.37% - 51.80%，归母净利润 4.0 - 4.2 亿元、同比增长 81.99% - 91.09% [46] - 贯彻“高端性价比”战略，全品类供应链布局提升产品竞争力，全渠道业务拓展提升终端竞争力，多品牌矩阵布局提升销售规模，构建“品销合一”网络型组织 [46][47] - 年货节表现优秀，为 25 年业绩奠定基础 [48] - 预计 24 - 26 年实现归母净利润为 4.0/5.6/7.5 亿元，同增 83%/39%/34%，对应 PE 分别为 32X/23X/17X，维持“买入”评级 [48] 建筑建材行业 - 考核体系持续优化，关注央国企并购重组机会 [21] - 1 月 15 个省市发行再融资专项债置换存量隐性债务 2349 亿元，资金到位后建筑企业报表有改善空间，25 年政府或更关注央企 [21] - 25 年基建投资结构性和区域性特征明显，关注基建 + 化债 + 破净价值提升、顺周期专业工程、海外高景气区域三条投资主线 [21] 金融工程 - 利用 DeepSeek - V3 大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合，提炼核心观点和关键信息 [26] - 构造提示词提取行业研报所涉行业名称及景气度，对 2025 年 1 月 26 日至 2 月 4 日 375 篇报告分析，春节假期期间通信设备、互联网媒体等行业景气度较高且边际变化明显提升，装饰材料等行业景气度较低且环比下降明显 [27][28]