报告核心观点 - 2024年应收账款类资产支持证券发行单数增加但规模下降，实际融资人集中在建筑央企及其下属公司，头部效应显著，发行时更倾向引入特定主体作为原始权益人或代理人，单笔产品平均发行规模下降、期限缩短、发行利率下行，信用等级以AAAsf级为主，信用风险低，但二级市场交易活跃度降低 [35] 发行情况 - 2024年交易所市场发行应收账款类资产证券化产品132单，规模1615.80亿元，数量增14单，规模降10.74%，占当期企业资产证券化产品发行总规模比重为12.97%，降2.03个百分点 [3][4] - 上交所发行120单，金额1563.48亿元，占比96.76%；深交所发行12单，金额52.32亿元，占比3.24% [7] - 前五大原始权益人发行规模占比分别为27.94%、14.52%、7.82%、5.85%和3.96%，合计占比60.09%；前十占比73.09% [7] - 特定类型项目发行规模合计1274.86亿元，占比78.90% [9] - 前十大实际融资人发行规模合计1451.21亿元，占比89.81%，主要集中在央企及其下属公司，占比86.61%，建筑行业占比88.49% [9] - 新增管理规模占比前五大管理人规模占比分别为19.63%、15.30%、13.69%、8.65%和7.37%，合计占比64.64%；前十占比82.50%，同比升2.01个百分点 [13] - 单笔产品最高发行规模44.91亿元，最低0.75亿元，(5, 10]亿元区间发行单数最多，共48单，规模占比23.49%，平均发行规模12.24亿元，同比降3.10亿元 [15] - 期限最短0.84年，最长3.87年，(1, 3]年发行单数最多，共93单，规模占比73.83%，加权平均期限2.22年，同比缩短0.02年 [16] - AAAsf级证券占比88.48%，AA+sf级证券占比8.06%，次级证券占比3.46% [17] - 1年期左右AAAsf级证券最低发行利率1.84%，最高3.00%，利率中位数2.14%，同比下降约77BP [20] 发行利差统计分析 - 与同期限国债相比，2024年1年期应收账款类资产支持证券发行利差平均值收窄，3年期走阔 [25] - 与同期限AAA级企业债相比，2024年1年期AAAsf级应收账款类资产支持证券发行利差平均值收窄，3年期明显走阔 [28] - 2024年发行的1年期AAAsf级应收账款类资产支持证券平均发行利率同比下降77BP [29] 备案情况 - 2024年115单应收账款类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模1471.01亿元，数量增7单，规模降6.19% [3][30] 二级市场交易情况 - 2024年应收账款类资产支持证券二级市场成交2765笔，同比降13.32%；成交规模1002.67亿元，同比降25.03%，占比14.90%，同比降2.50个百分点，成交规模位列第三 [33] 2025年到期情况分析 - 2025年存量应收账款类资产支持证券预计到期249支，规模1642.21亿元，占比24.01% [3][34] - 中铁资本有限公司到期42支，应偿付规模502.07亿元，占比30.57%；中铁信托有限公司到期22支，应偿付规模274.16亿元，占比16.69%；中铁建商业保理有限公司到期16支，应偿付规模226.60亿元，占比13.80% [34]