报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 2024年1 - 12月国家电网完成招标1941亿元，输变电与计量稳步增长，特高压24H2订单释放且前期可研支撑25年招标量，南方电网配网与计量需求大增、主网招标恢复，海外出口全年维持高增 [2][4][5][9][10] - 国网计划2025年电网投资首超6500亿元，后续应关注国南网2025Q1招标、十五五规划、柔直应用、出口体量与海外龙头企业订单情况，推荐特高压、数字化及出口三条主线 [11] 根据相关目录分别进行总结 总体情况 - 2024年1 - 12月全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，电网基本建设投资6083亿元，同比增长15.3%，增速同比提升10pct [22] - 2025年国家电网投资预计首超6500亿元，全社会用电量增长、国网负债率降低、经营现金流恢复奠定投资潜力，特高压投资、配网及数智化升级需求使电网投资上升具备确定性 [22] 国家电网 - 2024年1 - 12月进行多批次招标，特高压设备完成271.69亿元（同比减32.95%），特高压材料完成75.33亿元（同比减77.13%），输变电设备完成739.5亿元（同比增7.97%），输变电材料完成516.6亿元（同比增34.06%），电网营销完成266.37亿元（同比增14.08%），电网数字化完成71.22亿元（同比减12.5%） [31] 特高压 - 2024年1 - 12月部分工程完成主设备和材料招标，设备招标总量271.69亿元，材料方面第3次陕北 - 安徽工程线路主材招标单批次体量34.79亿元 [33][34] - 2024年1 - 12月换流阀、换流变、组合电器支撑招标体量，中国西电、国电南瑞等中标排名靠前；材料主要是铁塔与导地线招标，宏盛华源和中天科技名列前茅 [37][40][44] - 2024年发布6次特高压可研招标批次，多个项目进入可研阶段且工期要求2024 - 2025年上半年完成可研，预计支撑后续设备招标放量，还有多个工程待可研招标 [48][49][52] 输变电 - 2024年1 - 12月输变电设备完成6个常规批次、2个协议库存批次，招标数量上一次设备和二次设备多数增长，750kV相关设备成增长主力 [55][56] - 输变电设备招标739.5亿元（不含单一来源），同比增7.97%，组合电器等多数设备增速良好，变压器等增速偏低；前10家企业中标369.2亿元，CR10达50.2%，部分企业中标金额同比增幅大 [63][66][69] - 典型输变电设备头部企业份额优势大，不同设备市场部分企业份额有变化 [73] - 输变电材料完成6个常规批次、2个协议库存批次，招标516.6亿元，同比增34.06%；铁塔、导地线、绝缘子占比较大且同比增长 [80][85] - 前10家企业中标162.5亿元，CR10达31.6%，宏盛华源领先，部分企业中标金额同比增速高；典型输变电材料上市公司领先，不同材料市场部分企业份额有变化 [88][89] 营销项目 - 2024年1 - 12月营销电能表完成3个批次招标，合计8933万只，同比增25.3%，招标总额266.4亿元，同比增14.08% [97] - A级单相智能电表需求为主，是增长主力，B级三相电能表同比减少，集采类设备同比增长，新增计量互感器招标15.5亿元 [101] - 前10家企业中标83.6亿元，CR10约31.6%，许继电气和国电南瑞领先，前5名以外公司同比增速更高；不同类型电表和集采类设备竞争格局变化不大，份额分布更平均 [103][104] 数字化 - 2024年1 - 12月国网数字化发布第1 - 4批次招标，进度较2023年显著提速，第4批次提早3个星期 [113] 南方电网 - 2024年1 - 12月主网一次批次招标36.84亿元（同比增3%），框架招标22.74亿元（同比增20.4%），二次招标22.64亿元（同比增69.9%），配网设备招标126.36亿元（同比增52.3%），计量产品招标88.39亿元（同比增94.3%） [9] 海外出口 - 2024年1 - 12月主要电力设备品种正向增长，多品种创历史新高或次高水平，已披露财报的海外电力设备龙头企业订单增长良好，全球景气度仍在 [10]