社服行业 核心观点 出游人次续创新高，居民消费力改善，商品和服务消费增速亮眼，春节黄金周数据验证居民出游意愿与出行韧性，出入境游预计占优[1][2][6] 具体内容 - 2025年春节假期8天国内出游人数5.01亿人次，同比+5.9%；国内出游总花费6770亿元，同比+7.0%，人均旅游1351元，同比+1.2%；旅游人次、人均消费恢复率重拾升势，反映居民消费信心修复[2] - 高铁、民航出行人次同比提升，居民出行半径持续扩大，春节假期全社会跨区域人员流动总量达23.1亿人次，同比+5.8% [3] - 非遗与冰雪经济主导假期文旅消费热点，下沉市场文旅消费升级，农村居民出游人数增速高于全国，占比提升至24.6% [4] - 假期出入境人次超越疫情前水平，出、入境游贡献核心增量，内地居民、港澳台居民、外国人出入境人次均同比增长 [5] 交运行业 核心观点 2025年春运数据总量创新高，首轮波峰前置，结构化消费升级延续[1][9] 具体内容 - 春运期间全社会跨区域人员流动量达51亿人次，公路、铁路、民航客运量较2024年同比+7.74%、+6.71%、6.41% [9] - 民航航班总量增幅显著，国际市场强势复苏，2025年春运期间民航旅客运输量同比增长6.41%，国际航线航班量同比上升36.5% [10] - 春节期间铁路客流量同比+6.86%，高铁公路出行表现亮眼，铁路公路客流量持续增长，自驾出行稳定主体地位 [11] 食饮行业 核心观点 春节动销分化，食品折扣店兴起，1月食品饮料指数调整，2月建议关注低预期且基本面有积极变化个股[1][14][17] 具体内容 - 春节动销结构性分化，零食较好，乳制品环比弱改善，速冻与餐饮供应链平淡 [14] - 食品折扣店包括会员店、国内折扣超市、零食量贩转型的批发超市三类模式，为零售渠道变革产物，将孕育新机 [15] - 1月多数原料价格延续下行，包装材料和大众品原料部分价格下降，部分上涨；1月板块股价阶段性调整 [16] 家电行业 核心观点 松下拟出售彩电业务，中国彩电全球化确定性高，海信、TCL品牌全球崛起，中国彩电产业链一体化优势明显[20][21][23] 具体内容 - 松下彩电曾是CRT电视时代王者，21世纪初韩国企业取代日本成为全球领先者，日本品牌逐渐没落 [20] - 中国彩电企业自2016年全球化效果显现，面板产能超越中国台湾和韩国，追平与韩国企业差距并拉开与日本企业差距 [20] - 海信、TCL品牌全球崛起，出货量份额上升，在多个国家和地区零售量排名靠前，且具备供应链全球化能力 [21] 有色行业 核心观点 宏观政策变量扰动有色金属价格，全球金价创新高，A股黄金股估值有望修复，氧化铝价格下跌助力电解铝利润回升[1][25][27] 具体内容 - 美国关税政策影响行业景气度，1月国内制造业PMI回落，有色金属需求下滑，2月特朗普加征关税或压制行业景气度 [25] - 2024Q4主动权益类公募基金大幅减持A股有色金属行业，重仓持股市值占比降至1.76% [26] - 特朗普施压降息和加征关税引发贸易战担忧，推动金价上涨，黄金价格上涨中期逻辑将继续演绎，A股黄金板块估值处低位 [27] - 氧化铝供需逆转价格下跌，国内电解铝行业已渡利润最低点，盈利有望扩张 [27][28] 聚灿光电 核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，整体经营向好，刚性需求驱动复苏，新技术引发需求多元化，持续加码红黄光业务[30][31][32] 具体内容 - 2024年公司营收27.59亿元，同比增长11.23%；归母净利润1.95亿元，同比增长61.44%；经营现金流大幅改善，各项指标向好 [30] - 刚性需求驱动通用照明市场增长，公司高端产品产销两旺，主营业务稳步增长 [31] - 车载照明、Mini LED、Micro LED等新技术引发需求多元化，LED行业向绿色化、智能化和集成化发展 [32] - 2025年1月红黄光项目部分建成投产，将夯实业务第二增长曲线，实现全产品覆盖 [32] 汽车行业 核心观点 2024年Q4汽车行业公募基金持仓占比继续提升，资金青睐整车和机器人板块，预计2025年Q1仍将保持较高景气度[36][37] 具体内容 - 2024年Q4汽车行业指数跑赢沪深300指数，各子板块中摩托车及其他板块表现最好，商用车板块表现最弱 [37][38] - 2024年Q4基金重仓持股中汽车股票投资市值占比为2.94%，同比+0.85pct，环比+0.29pct，连续四个季度环比增长 [37] - 2024年Q4汽车行业113家公司获基金重仓持股，增持和减持公司各有前五 [39] - 2024年Q4沪深股通集中增持和减持部分公司，港股通持股占比前五公司明确 [40]