报告核心观点 - 2025年数据中心行业将继续快速增长，预计到2027年市场以15％的复合年增长率扩张，基准预测可达20％ 该行业面临诸多机遇和挑战，新技术带来可持续增长机会，但也面临电力约束和需求激增等问题 [3] 各部分总结 人工智能 - 人工智能应用在各行业扩展，过去数年投资数十亿美元，2025年人工智能数据中心需求将持续增长 [4][10] - 半导体技术快速发展，GPU性能增强，机架密度上升，推动数据中心设计发展 [11] - GPU技术进步加快大型语言模型训练速度，AI程序可处理更大数据集，但未来技术公司可能面临高质量训练数据短缺问题 [15] - 人工智能训练设施能量需求大，与推断设施分离，前者靠近电源，后者靠近人口中心 [18] 电网 - 到2025年全球电力需求增长约4%，数据中心仅占全球电力消耗约2%，到2030年其电力需求增加不到电动汽车和空调所需电力增长量的三分之一 [23] - 数据中心集群分布不均，导致电力传输瓶颈，部分国家和地区数据中心用电量占比较高，预计未来五年全球数据中心能源需求翻倍至100GW [26][27] - 电力基础设施瓶颈是数据中心发展主要障碍，建设输电线路时间长，导致选址标准转变，公用事业公司对购电协议批准更审慎 [31][33][34] - 核能受关注，2024年签订多项核电采购协议，小型模块反应堆（SMR）受关注，2025年SMR协议可能翻倍，但技术处于早期，面临监管、成本和公众观念等挑战 [37][40][46] 液冷 - 人工智能发展使平衡计算能力与可持续发展成为挑战，新的PUE法规和更高机架密度推动行业向液冷发展 [50][51] - GPU功耗增加，液冷成为高密度机架必备组件，新建筑中液冷基础设施成默认安装，现有设施可通过改造采用液冷 [54] - 当GPU机柜超过150千瓦，沉浸式冷却可能成常见热管理策略，但广泛应用需时间，目前面临液体质量、可靠性、维护和结构设计等挑战 [57] 资本市场 - 投资者对数据中心信心坚定，2025年发展融资将创纪录，预计约1700亿美元资产价值需获得建设贷款或长期融资 [63][65] - 数据中心是利基领域，投资者主要通过发展融资获得该领域曝光，私募股权在发展融资中扮演重要角色 [69] - 全球并购活动可能放缓，发展中国家合资企业预计增加 [70] - 2025年资产交易可能仅适度增加，主要因买卖双方报价差距大，包括利率上涨和租约假设差异等原因 [74][76][77] - 数据中心不会轻易过时，新旧数据中心都有需求，通过适当维护和投资，其价值会随时间增长 [81][83]