报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年四季度房地产核心指标企稳，杭州、上海等八个城市2025年将率先回稳，更多城市大力去库存降风险，供小于求成新房市场常态 [6] - 得益于中央举措和各地执行，2024年典型城市库存指标减轻，若保持进度2025年部分城市狭义消化周期有望回归合理范围，市场信心或回升助力行业筑底企稳 [18] 根据相关目录分别进行总结 狭义库存 - 2024年多数样本城市狭义库存规模下降，上海、成都、西安虽上升但新房去化佳，位列2025年回稳城市 [7] - 郑州、青岛等五城2024年末狭义库存减少超130万㎡，东莞同比降25% [7] - 九成样本城市消化周期较2023年上升，超半数在18个月以上，但狭义库存下降表明去库存进程推进 [7] 新房供求 - 九成样本城市2024年供小于求，14市供求差值超100万㎡，青岛、长春、重庆供求比低于0.6，存量项目成主力减轻库存压力 [9] - 提高新增供应质量可提升开盘去化率，但压降库存需加速存量项目交易流速，如青岛胶州老城板块 [9] 土地供给 - 10个城市2024年土地成交量较2023年降超200万㎡，上海少成交512万㎡宅地，若计协议出让减少800万㎡，同比降过半，成交金额约2700亿元仍排第一 [12] - 西安、杭州在企稳8城之列，郑州、苏州、东莞土地交易量同比降幅超一半，东莞2024年只成交52万㎡宅地，同比降82%，无商品住宅用地成交 [12][13] 长期库存 - 2024年多数城市新房成交大于土地成交，深圳、重庆等7市宅地成交建面不到新房一半，广义消化周期降超6个月 [15] - 深圳2024年新房成交492万㎡，宅地成交89万㎡，长期库存降403.6万㎡，广义消化周期降9.8个月 [15] - 重庆新房交易量下滑后供给侧调整，2024年成交建面135万㎡为新房四分之一，长期库存减404万㎡，广义消化周期降9个月，高品质低密宅地成主力 [16] 典型城市去库存“成绩单” - 库存基数高、2024年末消化周期超2年的东莞、郑州等城市大幅减少土地供应，相当于降低消化周期超9个月，深圳、重庆等城市土地成交小于新房，压降长期库存推动消化周期降9个月或更久 [18] - 若保持2024年进度，2025年东莞、郑州等城市狭义消化周期有望重回18个月内，长春、常州等城市去化压力有望改善 [18]