核心观点 - 1月中旬以来市场表现符合春节前后A股季节性规律，且此次恒生指数表现强，是2024年10月以来首次；2022年以来季度行情起点附近港股常比A股强；AH股差异源于板块和投资者结构，短期港股更反映机构预期，季度行情底部恒生指数常领先上证综指，后半段上证综指可能更强；市场或开启牛市第二波上涨，初期较复杂 [2][5] 策略观点：港股强的指示意义 春节附近资金回流与股市开门红 - 春节前后因居民资产配置和业绩空窗期，春节前最后一周和节后前两周股市胜率和赔率不错，节后1 - 2周大多偏强，近期市场表现符合此规律 [3][6] 港股走强与季度行情信号 - 此次上涨中港股表现强且走势超A股，为2024年10月以来首次；2022年以来季度行情起点附近港股常比A股强，如2022年3月15日恒生指数企稳、11月开启反弹，2024年2月和8月恒生指数先于上证综指见底 [2][3][9] AH股差异原因 - 2021年以来AH股比值在130 - 155区间震荡；恒生指数与上证综指差异主要由板块结构导致，港股上市公司市值分布集中，金融板块占比超30%，前三大行业合计市值占比超61%，行业分布偏向低估价值，而A股市值分布分散均匀；板块和投资者结构差异使短期港股更反映机构预期，季度行情底部恒生指数领先上证综指，后半段上证综指可能更强 [12][14][17] 短期A股策略观点 - 24年10月 - 今年1月机构和交易性资金对股市有分歧，近期机构投资者情绪回升，可能是牛市第二波上涨早期，后续面临经济数据空窗期、两会后博弈性资金离场、4月季报验证考验，但整体方向乐观，建议在考验期逢低加仓 [17] 配置建议 - 未来1个月配置建议为港股互联网>出海>金融地产>上游周期；10月以来震荡期市场风格偏小盘低价，牛市震荡后期低价策略大多失效，新一轮上涨前风格大概率转向大盘，建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁） [21] - 行业组合配置建议为港股互联网、银行、钢铁、家用电器；周期方面商品价格受产能周期支撑，25年需求负面影响或减弱；消费板块估值中等偏下，投资机会在契合消费降级模式和高分红行业；成长领域传媒互联网和消费电子可增加配置，关注AI应用端变化；金融类似2014年下半年低估值修复，房地产板块需观察二手房销售回升持续性 [22] 本周市场变化 A股市场表现 - 本周A股主要指数全数上涨，创业板指（5.36%）、创业板50（5.13%）、中小100（4.74%）领涨；申万一级行业多数上涨，计算机（13.47%）、传媒（7.21%）、汽车（6.93%）领涨，银行（ - 1.92%）、煤炭（ - 0.86%）领跌；概念股中华为欧拉（15.48%）、DRG/DIP（14.85%）、华为鲲鹏（12.73%）领涨，充电桩（ - 12.52%）、猴痘概念股（ - 7.78%）、新能源车（ - 5.92%）领跌 [24] 全球市场表现 - 本周全球股市重要指数涨跌分化，恒生指数（4.49%）、墨西哥MXX（3.14%）、上证综指（1.63%）领涨，日经225（ - 1.98%）、巴西圣保罗指数（ - 1.20%）领跌；商品市场重要指数涨跌分化，LME铜（4.33%）、LME锌(3.65%）、PTA（2.08%）领涨，玻璃（ - 2.31%）、NYMEX原油（ - 2.03%）领跌 [25] A股市场资金情况 - 2025年全球大类资产年收益率中，黄金（9.28%）、富时100（6.45%）、富时发达市场指数（3.45%）排名较高，日经225（ - 2.78%）、上证综指（ - 1.43%）排名靠后；本周南下资金净流入（港股通）45.43亿元（前值170.25亿元）；央行公开市场操作逆回购发行11702亿元，累计净投放 - 10073亿元；截至2月8日，银行间拆借利率本周均值下降，十年期国债收益率本周均值下降；普通股票型基金和偏股混合型基金本周仓位均值均下降 [25]