报告核心观点 - 看好未来2 - 3年维度A股AI应用端中长线行情，基于美元周期、中国在科技应用侧的发展优势、DeepSeek工程优化带来的AI技术普惠趋势以及中国科技资产重估三大逻辑，中国未来有望享受AI技术扩散阶段的产业发展红利，建议重视AI应用端、推理侧投资机会 [5][7] 美元周期影响 - 本轮强美元周期自2021年6月启动，2022年末筑顶震荡，已持续超3年半，2023年以来海外科技巨头市值膨胀，强美元推动美股科技巨头资本开支和估值提升 [1] - 美债付息压力增加，美元利率进一步走强空间有限，转向后全球资本回流将缓解非美经济体压力，中国AI科技公司将率先受益 [2] 中国科技应用侧发展优势 历史科技周期表现 - “互联网+PC”浪潮中，2000年前美国信息技术产业受益，2000s初科网泡沫破灭后，中国加入WTO，计算机制造端部分环节向中国转移，软件端诞生互联网大厂 [3] - “移动互联+手机”浪潮中，2006 - 2008年美国率先孕育关键技术与产品，2010年后中国切入苹果产业链，诞生优秀整机玩家，软件端智能机渗透率增长，国产移动应用涌现，2009 - 2014年中美mGDP年均复合增长率分别为17.7%/15.4%，2014年中美mGDP占全国GDP比率分别为3.7%/3.2% [4] 本轮AI科技周期潜力 - 硬件端，本轮AI科技周期终端硬件技术密集属性强化，中国工程师红利提供高端制造能力和成本优势，如特斯拉Optimus量产或选中国供应商 [5] - 软件端，中国用户规模优势显现，截至2024年11月底，中国AIGC APP整体月活用户规模突破1亿，相比2024年6月翻倍增长，将反哺国内AI软件产业 [6] DeepSeek带来的变化 - 今年1月20日开源模型DeepSeek - R1问世，工程优化提升模型效率，降低训练和推理成本，促进AI技术普惠化，市场关注重点向推理侧转移 [7] - DeepSeek成功表明美国科技封锁无法阻止中国AI能力进步，有望引导全球重估中国科技资产价值 [7] 投资机会建议 - 端侧硬件，包括人形机器人、AIPC、AI手机、AI玩具、智能穿戴（AI眼镜）、智能驾驶等 [7] - 推理算力，包括云计算、国产AI芯片，以及芯片制造产业链（半导体设备、先进封装等） [7] - AI Agent和AI软件应用（包括但不限于AI赋能电商、营销、办公、教育、医疗等） [7]