报告核心观点 - A股性价比优势凸显，在DeepSeek产业驱动下，AI Infra有望率先反应，语义处理相关AI垂类应用有望实现收益 [1][2] 观点回顾 - 20240204《等待资金面问题缓解》提出被动卖出和购买意愿寡淡是当前资金面主要矛盾，经济数据修复将成为市场底部反转关键 [5] - 20240407《财报季关注盈利因子配置方向》指出强势非农数据或推后美联储降息时点，4月市场进入业绩窗口期及政策落地期，对盈利端的预期将有望迎来市场重新计价 [5] - 20240804《海外降息有望释放A股压力》认为海外衰退宽松交易渐起，政治局会议表述更为积极，权益市场短期或将迎来“东升西降” [5] - 20241215《重回跨年配置行情主线》表明重要会议定调下，新兴消费与“AI+应用”作为跨年主线的线索明确 [5] - 20241216《重回科技主导产业——2025年度策略报告》提出盈利弱复苏，估值强支撑，科技和高端制造业有望成为市场主导 [5] 大势与风格 - DeepSeek引领中国AI产业链，节后首周中国资产领跑全球，一方面DeepSeek超预期表现使中国AI相关产业链大涨，另一方面特朗普政府对华加征10%关税政策影响温和，国内政策发力有望对冲负面影响，结合低估值，节后A股受更多国际投资者关注 [2][7] - 美股短期面临调整压力，1月美国非农就业数据引发通胀担忧，市场对美联储3月降息预期动摇，10年期美债收益率上升；盈利端大型科技股EPS上行动能趋缓，货币政策受薪资及就业韧性影响；特朗普关税政策有不确定性。而A股此前盈利弱复苏+宽货币逻辑未变，AI变局带来新机会，结合美股盈利预期走弱，A股低估值性价比优势短期凸显 [8] 中观行业与景气 - 科技率先重估，春节后首周一级行业多数上涨，计算机（云服务方向）、机械（人形机器人相关）、汽车、医药、传媒等行业表现较好 [2][22] - 大模型技术突破后AI Infra先行，强逻辑垂类应用表现优异，回顾chatGPT推出初期，基础设施端和部分AI垂类应用表现亮眼 [24][25] - DeepSeek产业驱动下，AI Infra有望率先反应，基础设施侧关注推理侧算力、存储与通信传输、云计算、模型优化与中间件；应用侧“AI+安全”“AI+医疗”“AI+金融”“AI+企服”“AI+办公”等有望率先反应 [2][29][30] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 - 本周A股市场主力资金净买入1752.89亿元，创3个月以来最大单周净买入规模，计算机、电子、汽车行业资金净流入规模居前，银行、商贸零售和交通运输行业资金净流出规模最大 [36] - 本周股票型ETF场内净赎回金额101.49亿元，连续第2周净赎回，净赎回规模环比增加57.66亿元，创3个月以来最大单周净赎回规模，份额减少最多的五只ETF均主打科技卖点 [36] - 本周TMT相关主题领涨，云计算、华为HMS、华为鸿蒙等主题涨幅居前；央企银行、航空运输精选等主题领跌 [37] - 2月7日证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融提出服务实体经济重点任务，为资本市场“1+N”政策体系补充，助力经济高质量发展，为券商行业带来业务增量利好 [2][39]