报告行业投资评级 - 看好通信行业，认为其将超越整体市场表现 [1][26] 报告的核心观点 - 把握算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化三条主线，算网主线中AI产业演进至推理主导，算力方案多元化，数据中心供需现拐点，配套技术渗透，产业链导入，端侧模组空间打开；卫星通信行业催化密集，产业链闭环，终端直连卫星带动增量；景气优化从下游景气度找线索，部分顺周期优质标的价值凸显，投资“钟摆”预计回归 [3] - 24Q4通信行业整体稳健，多板块验证景气优化，细分赛道中运营商算力建设积极，网络设备受益AI需求，光器件&光芯片业绩释放，卫星互联网催化密集，高精度定位政策引领，连接器需求恢复，控制器行业有望反转，物联网行业受益浪潮驱动，海缆订单集中释放，IDC持续演绎高景气行情 [3][4] - 对通信行业重点公司2024年Q4业绩预测，归母净利润预测中枢同比增速50%以上的有新易盛、光环新网等；20%-50%的有乐鑫科技、英维克等；0%-20%的有中兴通讯、华测导航等 [3] - 给出相关标的，包括AI算力网络、运营商、统一通信、卫星互联网、智联汽车、工业自动化、AIoT、海缆等领域的公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 通信板块部分代表公司情况 - 中国移动：AI算力网络是重要增量，运营商CapEx向算网投资倾斜，预计资本开支稳健、C端ARPU优化，ROE有望改善，延续高股息高分红配置价值 [5] - 中际旭创：数通光模块全球核心，800G等产品率先放量，1.6T产品迭代加速，硅光芯片自研领先，预计800G产品贡献提升，25年硅光份额进一步提升 [5] - 新易盛：光通信行业具高品牌优势与影响力，海外大厂预期突破，客户开拓进展快，预计受益于AI算力网络需求提振和以太网市场拉动 [5] - 天孚通信：国内核心光器件厂商，深度绑定重要AI客户，光引擎上游推动增长，后续高速光引擎需求释放和大厂突破将带动有源器件收入高速增长，无源器件受益于光模块市场景气上行 [5] - 中兴通讯：通信行业成长驱动力转变，公司内生利润率改善是看点，芯片端对内赋能，消费者业务有望受益AI终端需求趋势 [6] - 紫光股份：本土稀缺ICT核心资产，受益于AI等需求提振，新华三股权变化预期下利润有望增厚，内部治理与外部行业均在优化 [6] - 宝信软件：受益于钢铁行业工业国产替代周期，自动化控制产品需求爆发，公司供给能力拓展，形成工业控制软硬件产品矩阵，自研创新业务矩阵将成成长驱动力 [6][7] - 华测导航：战略主线清晰，业务多点开花，业绩稳健性强，关注多业务进展，中长期关注出海和订阅收费增量，重视管理能力带来的软实力 [7] - 电连技术：消费电子和汽车电子需求改善，汽车高频高速连接器需求旺盛，公司凭借优势持续获份额提升，业务板块预计高增，新客户及新项目拓展机会大 [7] - 震有科技：有望深度参与卫星通信核心网建设，是综合通信系统供应商，产品包括5G核心网等 [7] - 信科移动：中特估加卫星互联网核心标的，主业扭亏，份额提升，运营商基站业务增长稳健，卫星互联网贡献业绩和估值弹性 [8] - 维峰电子：形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，工控领域复苏，车载连接器产品和客户丰富，有望进行国产替代并保持高盈利能力 [8] - 广和通：核心模组厂商，受益端侧AI等持续发力，发布多个相关平台和方案，预计受益于AI端侧应用需求释放 [8] - 美格智能：核心模组厂商，受益多趋势，智能模组全覆盖，为机器人提供主控AI模组，开发模型应用及方案，车载业务预计高增 [9] - 乐鑫科技：AIoT SoC核心厂商，品牌影响力和开源SDK、社区形成飞轮效应，开发者生态繁荣，预计无线SoC及方案受益 [9] - 移远通信：核心模组厂商，受益端侧等全领域及衍生业务，是豆包AI玩具核心方案商，模组已量产，多赛道布局和模组放量将拉动业绩增长 [9] - 亿联网络：通信出海核心厂商，估值低位，边际向好，下游需求改善，净利率提升，经营质量出色，战略布局拓展全球化业务和抗风险能力，第二曲线有望贡献新增收入 [10][12] - 润泽科技：智算底座，AIDC核心标的，推理放量带动行业上行，与字节合作代建智算中心，土地和能耗储备充分，预计25 - 26年业绩突破 [12] - 中天科技：以光纤为基多元布局，海洋板块业务有望复苏，海缆技术积累深厚，属地资源优势明显，在手订单充盈，24 - 25年预计贡献较大收入增量 [12] 通信行业重点公司24Q4业绩预测 |细分|证券简称|24Q4净利润预测下限（亿元）|24Q4净利润预测上限（亿元）|同比区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |运营商|中国移动|262.60|288.86|0%-10%| |运营商|中国电信|33.45|36.80|0%-10%| |网络设备|中兴通讯|16.33|17.82|10%-20%| |网络设备|紫光股份|6.75|7.87|20%-40%| |光器件|中际旭创|8.78|20.19|0%-130%| |光器件|光库科技|0.15|0.17|15%-30%| |光器件|天孚通信|2.91|4.22|0%-45%| |光器件|新易盛|11.65|13.98|350%-440%| |卫星互联网|信科移动-U|-|-|-| |卫星互联网|上海瀚讯|-|-|-| |卫星互联网|震有科技|-0.96|-1.04|115%-135%| |北斗高精度定位|华测导航|1.75|1.91|5%-15%| |控制器|拓邦股份|1.32|1.53|-5%-10%| |连接器|电连技术|1.69|1.85|55%-70%| |连接器|瑞可达|0.49|0.51|20%-25%| |连接器|维峰电子|0.29|0.32|0%-10%| |连接器|永贵电器|0.19|0.21|70%-90%| |精密光学|永新光学|0.62|0.71|0%-15%| |统一通信|亿联网络|5.47|6.53|38%-65%| |物联网|移远通信|1.74|1.96|60%-80%| |物联网|乐鑫科技|0.49|0.88|0%-80%| |物联网|美格智能|-|-|-| |物联网|广和通|-|-|-| |IDC|润泽科技|6.42|7.70|0%-20%| |IDC|宝信软件|8.53|10.24|25%-50%| |IDC|奥飞数据|0.37|0.47|100%-150%| |IDC|数据港|0.32|0.43|50%-100%| |IDC|光环新网|0.84|1.18|150%-250%| |海缆|中天科技|8.22|10.05|80%-120%| |液冷|英维克|1.67|2.01|25%-50%| [15] 相关重点公司估值表 |证券代码|证券简称|收盘价（元）|2025/2/7总市值（亿元）|PB(LF)|Wind一致预期净利润（亿元）（2024E）|Wind一致预期净利润（亿元）（2025E）|Wind一致预期净利润（亿元）（2026E）|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600941.SH|中国移动|108.14|23,279.48|1.9|1,392.45|1,466.29|1,545.60|17|16|15| |601728.SH|中国电信|7.13|6,524.46|1.5|328.61|353.96|379.31|20|18|17| |000063.SZ|中兴通讯|42.91|2,052.61|2.7|98.71|106.86|118.01|21|19|17| |000938.SZ|紫光股份|28.24|807.69|5.9|23.53|29.89|35.54|34|27|23| |300308.SZ|中际旭创|107.78|1,208.39|7.8|53.42|87.97|108.89|23|14|11| |300620.SZ|光库科技|48.62|121.15|6.3|0.82|1.32|1.80|148|92|67| |300394.SZ|天孚通信|90.29|500.18|14.1|14.38|23.15|30.25|35|22|17| |300502.SZ|新易盛|113.39|803.72|11.6|23.12|40.87|53.23|35|20|15| |688387.SH|信科移动-U|5.91|202.05|3.2|-0.52|1.36|3.00|-|149|67| |300762.SZ|上海瀚讯|23.20|145.69|5.5|-0.31|2.45|3.35|-|59|43| |688418.SH|震有科技|30.19|58.45|6.7|0.25|0.77|1.13|233|75|52| |300627.SZ|华测导航|45.16|248.14|6.8|5.84|7.49|9.57|42|33|26| |002139.SZ|拓邦股份|15.15|188.90|2.6|7.23|9.14|11.37|26|21|17| |300679.SZ|电连技术|66.15|280.33|5.3|6.40|8.48|10.64|44|33|26| |688800.SH|瑞可达|65.30|103.45|3.9|1.78|2.51|3.23|58|41|32| |301328.SZ|维峰电子|45.42|49.91|2.5|1.02|1.30|1.62|49|38|31| |300351.SZ|永贵电器|17.68|68.58|2.9|1.24|1.56|2.12|55|44|32| |603297.SH|永新光学|108.20|120.26|5.6|2.41|3.34|4.37|50|36|28| |300628.SZ|亿联网络|43.10|544.70|5.9|25.10|30.07|36.04|22|18|15| |603236.SH|移远通信|90.08|235.70|4.8|5.34|7.28|9.23|44|32|26| |688018.SH|乐鑫科技|256.56|287.86|12.0|3.45|4.55|5.92|83|63|49| |002881.SZ|美格智能|53.56|140.22|5.1|1.18|1.65|2.14|118|85|65| |300638.SZ|广和通|36.30|277.90|4.4|7.25|6.56|7.96|38|42|35| |300442.SZ|润泽科技|62.01|1,067.49|10.3|22.16|32.21|40.67|48|33|26| |600845.SH|宝信软件|30.76|887.06|7.6|29.78|36.80|46.03|30|24|19| |300738.SZ|奥飞数据|14.81|144.77|4.5|1.74|2.64|3.73|83|55|39| |603881.SH|数据港|22.45|134.40|4.3|1.48|1.85|2.15|91|73|63| |300383.SZ|光环新网|16.69|300.02|2.1|5.53|7.32|8.66|54|41|35| |600522.SH|中天科技|13.97|476.79|1.4|33.51|41.42|48.29|14|12|10| |002837.SZ|英维克|40.83|303.70|10.7|5.41|7.24|9.40|56|42|32| [17]