报告行业投资评级 - 看好 ——金属&新材料行业 [2] 报告的核心观点 - 上周有色金属（申万）指数上涨3.50%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，各子板块均有不同程度上涨 [3][4] - 金价持续走强，央行购金为长期趋势，保险资金投资黄金获批将推动金价中枢上移，黄金板块具备修复动力及空间 [3] - 铜价受社库累库幅度收窄、海外冶炼厂停产、美国制造业PMI回升等因素支撑，有望长牛 [3] - 铝价受市场情绪好转、消费复苏推动上涨，产能天花板限制下供需格局趋紧，利润有望走阔 [3] - 钢铁基本面变化不大，关注下游复工情况，铁矿石价格上行空间有限 [3] - 降息后新能源制造业估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体看，上证指数、深证成指、沪深300、有色金属（申万）指数环比上周分别上涨1.63%、4.13%、1.98%、3.50%，有色金属（申万）指数跑赢沪深300指数1.52个百分点；2025年有色金属（申万）指数上涨8.12%，跑赢沪深300指数9.19个百分点 [3][4] - 分子板块看，环比上周，贵金属、铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料分别上涨6.35%、1.78%、4.23%、5.13%、2.17%、2.51%、5.28%；年初至今，分别上涨15.43%、9.21%、2.29%、6.47%、8.93%、6.11%、7.86% [5] - 上周领涨个股有万顺新材、和胜股份等，领跌个股有电工合金、神火股份等 [7] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格周环比分别为3.97%、1.31%、2.23%、3.57%、3.35%、3.59%，COMEX黄金价格1.93%、白银 - 0.16%；国内螺纹钢不变，铁矿石0.47% [3][10] - 能源金属及材料价格：锂辉石不变，电池级碳酸锂 - 1.28%，工业级碳酸锂 - 1.32%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴 - 1.52%，电解镍 + 2.88%；干法隔膜、湿法隔膜、六氟磷酸锂、6um锂电铜箔加工费不变 [3][12] - 基本金属库存：铜、铝、锌、铅、镍、锡的LME库存及部分上海期交所库存有不同程度变化 [12] - 有色金属行业重点公司估值：报告给出了多家公司的股价、EPS、PE、PB等数据 [14] - 钢铁行业重点公司估值：报告给出了部分钢铁公司的股价、EPS、PE、PB等数据 [15] 贵金属 - 黄金ETF持仓环比减少，Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比环比变化 + 7.2%/3.3%/3.9% [16] - 2024年11 - 12月/2025年1月中国央行再度增持黄金16/33/16万盎司，截至1月末中国黄金官方储备为7345万盎司 [16] - 本周金银比为89.1 [17] 铜 - 供给端：本周铜精矿现货TC 0.06美元/干吨，环比持平 [22] - 库存端：节后累库，国内社会库存27.31万吨，较春节前增加10.73万吨；交易所库存合计52.3万吨，环比增加7.7万吨 [22] - 需求端：本周开工率较低，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为17.8%/3.3%/27.4% [22] 铝 - 铝价：本周铝价上涨，上海有色网A00铝现货均价报20,470元/吨，周环比 + 1.3%，月环比 + 3.9%，同比 + 9.2% [32] - 供应端：国内电解铝运行产能为4,340万吨，周产量83.24万吨，周环比不变，全国电解铝企业开工率约为96.1% [32] - 需求端：本周铝下游加工企业开工率回升，周环比 + 5.7pct至56.8% [32] - 库存方面：截至2月5日，国内铝锭社会库存总计65.4万吨，较春节前累库16.2万吨 [32] - 成本端：电解铝行业成本周内松动，截至2月7日，国内电解铝即时完全成本约17,682元/吨，周环比 - 4.0%，月环比 - 17.4%，行业平均利润为2,788元/吨 [33] - 氧化铝：本周氧化铝价格下跌，供应端产能和产量有相应数据，行业平均利润为213元/吨 [40] - 铝土矿：本周铝土矿价格下跌，国产铝土矿周度产量下降，港口库存减少 [42] 钢铁 - 价格方面：本周螺纹钢价格环比持平，热卷板价格环比持平，螺纹钢期货价格上涨，基差环比减少 [45] - 供给端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量有不同变化 [47] - 需求端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求有不同程度增长 [47] - 库存端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存增加 [47] - 利润端：本周螺纹钢吨毛利下降，热卷板吨毛利下降 [47] - 铁矿石：本周进口62%铁矿石价格环比上涨，供给端发运量增加，需求端日均铁水产量增加，库存端港口库存增加 [51]