报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导，跨年高股息再获关注；纺织制造须等待零售驱动供应链订单强化，12月“抢出口”下增速走强，关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块弱于市场 - 本周（2月5 - 7日）纺织服饰板块表现弱于市场，SW纺织服饰指数上涨0.6%，跑输SW全A指数3.1pct；SW服装家纺指数上涨0.4%，跑输SW全A指数3.2pct；SW纺织制造指数上涨0.6%，跑输SW全A指数3.1pct [4][5] - 周涨幅前五的个股为南山智尚（21.1%）、ST摩登（16.0%）、棒杰股份（13.4%）、华孚时尚（11.7%）、恒辉安防（11.2%） [5] - 服装方面，本周有两件催化事件，一是2月7日哈尔滨亚冬会开幕，冰雪经济再迎催化；二是2月4日我国将PVH列入不可靠实体清单，国货中高端男装品牌竞争格局优化。蛇年春节较龙年提前12天，1月零售增速较高，2月大概率走低，建议参考农历可比口径或1 - 2月累计增速。25年各品牌有望轻装上阵，释放更大业绩弹性，关注户外冰雪、家纺童装、男女装潜在弹性三大线索 [6] - 纺织方面，2月1日美国对进口自中国的商品加征10%关税，但中国纺织龙头早年已完成东南亚产能部署，对输美订单基本转至海外基地生产，新措施对国际化纺织集团额外影响有限。关税影响下全球纺织业“抢出口”现象显著，中越两国纺织出口增速环比扩大，预计大型纺企24Q4 - 25Q1两季业绩将延续不错 [7] 本周重点回顾 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总 - 国际服饰公司中，Deckers、Asics、Inditex、Adidas、迅销集团、Lululemon、Gap集团等销售额同比有不同程度增长，Nike、VF集团、Puma、Under Armour、Foot Locker等销售额同比有不同程度下降 [9][10] - 国际奢侈品公司中，Armani、Chanel销售额同比增长，Hugo Boss、Hermès、Prada、LVMH等部分财季销售额有一定增长，开云集团、历峰集团、Burberry等销售额同比下降 [11][12] 本周行业全球动态 - 服装方面，拉夫劳伦第三季度收入增长11%至21亿美元，净利润增长7.5%至2.97亿美元，提升全年业绩指引，股价大涨10% [13][14] - 奢侈品方面，太古地产旗下部分项目2024年业绩有不同表现，如北京三里屯太古里出租率上升4%，广州太古汇零售额大跌10.7%等；开云集团出售旗下奥特莱斯获约3.5亿欧元收益 [15][17] 本周重点上市公司公告 - 开润股份预计24年营收41 - 43亿元，同比+3238%，归母净利润3.7 - 4.2亿元，同比+220263%，主因代工制造业务客户需求回升、收购上海嘉乐及非经常性损益影响 [19] - 浙江自然预计24年归母净利润1.74 - 2.14亿元，同比+3364%，扣非归母净利润1.55 - 1.95亿元，同比+1342%，主因拓展市场份额、优化产品结构 [19] - 三夫户外预计24年营收7.6 - 8.4亿元，同比略有下滑，归母净亏损2000 - 3000万元，扣非归母净亏损2800 - 4200万元，主因部分品牌终止合作及计提减值损失 [19] 行业数据跟踪 12月中国纺服项社零总额跌幅收窄 - 12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%；全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额1629亿元，同比下降0.3% [22] - 1 - 12月实物商品网上零售额130816亿元，同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.8%；穿类实物商品网上零售额同比增长1.5% [22] 12月中国纺织业出口总额同比加速增长 - 2024年12月我国出口纺织品服装280.7亿美元，同比增长11.1%，其中纺织纱线、织物及制品出口131.35亿美元，同比增长17.2%，服装及衣着附件出口149.34亿美元，同比增长6.2% [25] - 2024年1 - 12月累计出口纺织品服装3011.03亿美元，同比增长2.8%，其中纺织品出口1419.6亿美元，增长5.7%；服装出口1591.4亿美元，增长0.3% [25] 本周内外棉价多为上涨 - 2月7日，国家棉花价格B指数报于14716元/吨，较1月27日上涨0.3%；郑棉主力合约2505报于13635元/吨，较1月27日下跌0.4% [27] - 国际棉花价格M指数报于76美分/磅，较1月27日下跌1.9%；ICE2号棉花主力合约2503报于66美分/磅，较1月27日下跌2.4% [27] 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 - 2月7日与年初相比，美元兑人民币汇率变动-0.3%，兑越南盾变动0.5%，兑柬埔寨瑞尔变动-0.2%，兑孟加拉国塔卡变动1.7%，兑斯里兰卡卢比变动2.0% [31][34] - 2月7日与月初相比，美元兑人民币汇率变动0.0%，兑越南盾变动0.6%，兑柬埔寨瑞尔变动-0.1%，兑孟加拉国塔卡变动0.0%，兑斯里兰卡卢比变动0.1% [34] 欧睿服装行业数据 - 中国运动服饰市场2023年规模达3858亿元，同比增长14.2%，公司口径CR10达84.9%，安踏、李宁同比下滑，Nike同比增长 [34] - 中国男装市场2023年规模达5617亿元，同比增长8.1%，公司口径CR10达23.4%，海澜之家、安踏同比提升，李宁、Nike同比持平 [36] - 中国女装市场2023年规模达10443亿元，同比增长8.3%，公司口径CR10达6.9%，迅销、LVMH、Lululemon分别同比提升0.1pct [39] - 中国童装市场2023年规模达2526亿元，同比增长9.9%，公司口径CR10达14.4%，森马同比下滑，迅销、特步分别提升0.1pct [41] - 中国内衣市场2023年规模达2491亿元，同比增长7.7%，优衣库品牌市占率持平为1.8%，国货新锐品牌Ubras市占率达0.6% [44] 电商数据 - 行业大盘方面，1月运动鞋服淘系销售额同比上升8.8%，女装同比下滑5.3%，男装同比下滑0.4%，童装同比下滑1.1%，家纺同比下滑17.3%，户外同比下滑5.5% [49][54][56] - 品牌表现方面，各运动、男装、女装、童装品牌在淘系的市占率和同比增速有不同表现，如运动品牌中Nike 1月市占率11.5%，同比增速5.7%；男装品牌中海澜之家1月市占率0.8%，同比增速-26.5%等 [59][61]