报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 跨境物流合规化趋势确立，劣币驱逐良币趋势结束，头部集中可期，推荐关注中国外运、华贸物流，同时关注嘉里物流；美国推迟暂停针对中国小额货物的“最低限度”关税豁免条款，征收关税仍是主线，利好部分有海外仓布局的跨境电商企业，合规化头部央国企跨境物流公司有望受益 [6][8] - 春节后油运、干散运价反弹力度不弱，商品端铜铝走强，欧线期货大涨；油轮除黑船监管趋严外，原油低库存炼厂利润改善，景气度上行有持续性，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油，美股关注FRO，ECO，DHT，INSW，TNK [6][8] 根据相关目录分别进行总结 行业市场表现与估值水平 - 交通运输行业指数上涨0.01%，跑输沪深300指数1.97个百分点；交运三级子行业中，公路货运涨幅最大，为9.15%，航空运输板块跌幅最大，为 - 2.37% [7][23] - 给出重点公司盈利预测与相对估值表，涉及航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块多家公司 [34] 行业数据回顾 航空行业 - 2024年12月民航客运量0.57亿人，同比上涨12.62%；旅客周转量1037.85亿人公里，同比上涨16.73%；货邮运输量84.59万吨，同比上涨13.74%；货邮周转量32.27亿吨公里，同比上涨11.12% [37][39][41][43] 机场行业 - 2024年12月上海机场旅客吞吐量641.35万人，同比上涨20.30%；飞机起降43771次，同比上涨6.96%；深圳机场旅客吞吐量535.10万人，同比上涨10.11%；飞机起降37521次，同比上涨5.40%；厦门空港旅客吞吐229.59万人，同比上涨12.73%；飞机起降16207次，同比上涨9.09% [47][53][49][51][57][55] 航运行业 - 波罗的海干散货指数报收于815.00点，周上涨10.88%；原油油轮运价指数报收于903.00点，周上涨3.08%；中国沿海干散货运价指数收于928.53点，周下跌0.63%；上海出口集装箱运价指数收于1896.65点，周下跌7.27%；内贸集装箱运价指数报收于1177点，周下跌7.90%；BCTI收于700.00点，周上涨5.74% [61][63][66][73][65][69] 港口行业 - 2024年11月全国主要港口货物吞吐量15.36亿吨，同比上涨3.74%；外贸货物吞吐量4.50亿吨，同比上涨6.49%；集装箱吞吐量2807万箱，同比上涨4.74% [75][79][77] 铁路行业 - 2024年12月铁路客运量2.97亿人，同比下跌18.36%；旅客周转量958.49亿人公里，同比下跌39.54%；货运量4.59亿吨，同比上涨23.79%；货物周转量3259.03亿吨公里，同比上涨27.20% [83][90][85][90] 公路行业 - 2024年12月公路客运量9.87亿人，同比上涨135.52%；旅客周转量406.68亿人公里，同比上涨24.38%；货运量37.74亿吨，同比上涨6.24%；货物周转量6851.85亿吨公里，同比上涨3.99% [93][95][97][98] 全国迁徙规模指数 - 百度迁徙指数显示全国及北上广三地迁徙规模数据情况 [106][110] 各细分行业情况 航运市场 - 2025年1月发生多起制裁事件，涉及俄罗斯、伊朗相关航运公司和船舶；目前OFAC制裁清单涉及运力共1168艘，其中涉制裁油轮479艘，合计6053万载重吨，占全球油轮比重8.7%；2024年伊朗、委内瑞拉、俄罗斯相关石油贸易和运输量有一定占比 [9] - 事件影响包括海上在途原油和浮舱数量增加、中东“合规”原油需求增加致价差走阔、中国原油库存走低、主营炼厂开工率攀升地炼走低、影子船队监管加严运价拆解加速等；预计春节后运价因贸易变化和复工复产需求走强有更强表现 [10][11] - 原油运方面，VLCC本周运价上涨25%至43839美元/天，苏伊士原油轮运价上涨21%至40103美元/天，阿芙拉原油轮运价上涨7%至28765美元/天；预计下周货盘走强，中东运力偏紧，运价主动权有望回船东；中期看原油贸易面临诸多变化，建议重视2025年变局下的VLCC市场 [12] - 成品油方面，本周LR2运价环比下滑33%至15806美元/天，MR运价环比上涨14%至15609美元/天；预计东南亚市场临近周末出现大量运力，下周可能再次承压 [13] - 干散方面，BDI本周五收于815点，环比上周五抬升11%，主要受中小船运价支撑；预计天气好转和中国元宵后复工复产运价有望进一步上涨；巴拿马散货船和超灵便型散货船运价有不同程度上涨 [14] - 集运方面，2月7日SCFI指数录得1896.65点，环比下跌7.3%；欧线和北美航线运价有不同程度下跌；订舱需求预计继续承压，宣涨情况需观察；继续关注红海复航情况和春节后运价季节性走势 [16] - 造船方面，2025年1月31日新造船价格录得189.39点，较年初抬升0.45%；本周Peter Döhle与广船国际签订合同；继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务、苏美达 [16] 快递物流 - 2024年快递业务量1745亿件，同比增长21%；快递业务收入1.4万亿元，同比增长13%；春运前三天全国快递日均业务量超6.7亿件，农历同比增长超29% [17] - 安能物流发布2024年度业绩盈喜公告，预计全年收入同比增长16%，毛利率同比增长44%，经调整净利润不少于8.3亿元，同比增长63%；京东增持德邦，2025年1月13日至2月6日期间，京东卓风合计增持1907万股，占比1.86%，增持后合计持股比例至74.88% [17] - 看好直营物流顺周期修复，建议关注顺丰控股与京东物流；把握通达系强alpha公司回调机遇，推荐圆通速递、申通快递 [18] 航空货运 - 2月5日TAC运价指数，上海浦东出口空运指数为4327点，环比下降2.7%，同比增长5.46%；香港出口空运指数为3641点，环比增长0.58%，同比增长9.08% [19] - 美国总统特朗普签署行政命令，暂停取消针对中国进口商品的“最低限度”贸易豁免 [19] 航空机场 - 2月6日文莱给予持普通护照的中国公民14天免签入境政策 [21] - 2025年春节假期全国民航累计运输旅客1824万人次，日均228万人次，比2024年春运同期增长2.9%；2月3日全国民航发送旅客248万人次，创历史新高 [21] - 需求持续复苏环境下优先推荐关注航空板块，推荐吉祥航空、国泰航空等多家航空公司；关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、客流量持续增长的机场板块 [21] 铁路公路 - 截至2025年2月6日春运全社会跨区域人员流动量共59.3亿人次，同比24年增长5.5%，铁路客运量共3.1亿人次，同比24年增长6%，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量共48.25亿人次，同比24年增长4% [21] - 推荐宁沪高速、招商公路、大秦铁路、京沪高铁；关注现代投资、广深铁路等多家公司 [21][22] 其他 - 化学品物流方面，本周中国化工产品价格指数小幅上升；华东地区甲醇、乙二醇库存分别为8.3、61.5万吨，环比上周 + 47.6%、 + 27.9% [22] - 迁徙规模指数显示本周迁徙规模数据环比下降 [22]