报告核心观点 - 1月CPI同比增速符合预期、PPI同比增速低于预期，春节效应影响大，2月CPI或下行，年内PPI有望小幅上行；基于公募重仓构建的多因子选股策略能获稳健超额收益；春节出行市场韧性强，国内游客人次增长、跨境游同比高增；全球大模型创新推动AI应用，A股科技资产或重估 [2][3] 2月金股组合 - 2月金股组合包含极兔速递 - W、中国石油、安集科技、宁德时代、三友医疗、岭南控股、歌尔股份 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3303.67，涨1.01%；深证成指收盘价10576.00，涨1.75%；沪深300收盘价3892.70，涨1.30%；中小100收盘价6590.87，涨1.31%；创业板指收盘价2174.35，涨2.53% [1] 行业表现（申万一级） - 计算机、综合、电力设备、钢铁、房地产等行业涨幅居前，银行行业下跌0.32% [1] 宏观经济（1月通胀点评） - 1月CPI同比增速符合预期、PPI同比增速低于预期，春节效应影响大；1月CPI同比上升因服务价格强、食品价格拖累减小，2月或因高基数和春节效应退坡下行；PPI同比偏弱是季节性因素，稳增长政策将拉动生产端，年内有望小幅上行 [2][5] - 1月CPI环比增长0.7%，同比增长0.5%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长1.1%，消费品价格同比增长0.1% [5] - 1月食品价格环比上涨1.3%，影响CPI环比上涨约0.24个百分点；服务价格环比上涨0.9%，影响约0.37个百分点，出行和文娱消费、金饰品和汽油价格上涨有影响 [6] - 1月PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%，生产资料同比下降2.6%，生活资料同比下降1.2%，PPIRM同比下降2.3%；10个行业合计影响PPI同比下降约2.11个百分点 [7][8] 金融工程（基于公募重仓的"黑白马股"因子专题） - 基于公募重仓数据集构建多因子选股策略，用因子分域方法重构分组收益呈"U型效应"的因子，回测显示在沪深300、中证500和中证1000范围能获稳健超额收益 [2][10] - 公募持仓占比时序因子分组超额收益呈"U型"，定义持仓占比高的为白马股、低的为黑马股 [10] - 对"U型"两端分域建模，分别重构白马股和黑马股因子；白马股结合低换手和盈余动量因子，黑马股叠加边际加仓因子和PB - ROE排序差 [11][12] - 行业市值中性化后的"黑白马"因子等权rank复合策略表现优异，沪深300多头年化超额8.7%等 [12] 社会服务（2025年春节旅游数据点评） - 春节出行市场韧性强，国内游客人次稳步增长、结构性亮点多，跨境游同比高增并有望延续 [2][13] - 春节假期国内出游5.01亿人次，同比增5.9%；总花费6770.02亿元，同比增7.0%；客单价1351元，同比增1.2%；全社会跨区域人员流动量23.07亿人次，同比增0.59% [13] - 传统自然景区稳健增长，旅游演艺表现分化；民俗游、县域游热度高，冰雪游、避寒游为主流 [13][14] - 入境游与县域消费拉动酒店需求，本地零售餐饮消费稳中有升；跨境游订单同比高增，国人与海外游客双向奔赴 [14][15] 电子（AI行业跟踪） - 全球多款大模型发布，创新有望推动AI普惠、端侧AI/智能体应用加速，带动AI广泛应用，A股科技资产或重估 [3][18] - DeepSeek - R1/V3降低训练/推理成本，推动AI应用普惠化，有望带动算力芯片等需求 [19] - DeepSeek蒸馏模型加速端侧AI应用，可强化AI PC等产品功能 [20] - AI Agent应用提速，智能驾驶、人形机器人受益；DeepSeek受西方国家制裁，带动国产AI供应链机遇 [21][22]