报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - Deepseek低成本、开源路线带动国内云计算产业重回成长，根据楼文斯悖论带动AI应用快速普及，包括AI硬件、Agent重构SaaS商业模式、AI广告、AI医疗等领域 [2] - 重视国内云厂价值重估，关注AI应用新方向如AI医疗、AI赋能UGC社区内容生产和广告精准推荐、AI应用游戏等，同时关注光线传媒和视源股份的投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. Deepseek之后重视国内云厂价值重估及IDC产业链机会 - 云业务有规模效应，收入取决于企业IT支出，竞争要素包括客户资源、资金投入、软件能力等，24年国内云厂基本面随AI产业发展改善 [3] - 国内公有云市场21 - 23年增速放缓，24Q2起回暖，AI大模型和智能算力服务带动IaaS + PaaS市场规模同环比正增长 [3] - 24H1国内GenAI IaaS市场同比增长203.6%，远超整体IaaS市场增速，其他AI业务场景IaaS市场规模收缩 [5] - DeepSeek - R1性能对齐OpenAI - o1正式版，端到端方案对数据和算力要求高，提升云服务需求确定性 [7] - 2021 - 2023年互联网大厂云业务收入增速放缓、份额下滑，AI云时代核心竞争要素包括算力、算法、数据、场景，互联网公司竞争力提升 [10] - AI对国内云厂业务拉动体现，阿里云、百度智能云、腾讯、金山云等相关收入有增长或占比提升 [17] - DeepSeek代表的低成本开源模型路线对国内云厂意味着规模效应和ROI，但需关注价格战影响 [18] - 中长期看，对芯片 + 模型 + 应用布局更全面的大厂更利好，推荐金山云、阿里巴巴、腾讯控股，关注浙数文化 [20][22] 2. AI应用新方向 - AI医疗：TempusAI、Doximity大涨 - AI在医药领域应用广泛，有望赋能药物发现、疾病诊断、预测与预防、临床治疗、医疗管理等环节 [23] - 美股TempusAI和Doximity股价表现不错，Tempus业务覆盖全链路，AI工具包括治疗推荐等；Doximity是医疗社交平台，推出DoximityGPT等工具提升效率 [24][26] - 港股关注晶泰控股 - P和医脉通，晶泰科技主业是药物发现和智能自动化解决方案，业务拓展至新材料领域；医脉通是在线医师平台，推出MedliveGPT，商业化AI医学问答类产品有多种应用 [29][31] 3. AI应用新方向：Pinterest和Snapchat大涨 - Pinterest第四季度营收增长18%至11.5亿美元，月活用户总数同比增长11%，AI赋能优化推荐和广告，提升用户体验和广告效果，24Q4用户ARPU增长，周活/月活比创历史新高 [34][35] - Snap应用AI提升广告投放效率，24Q4营收同比增长14%，DAU同比增长9%，创作者数量同比增长超40%，活跃广告客户总数同比增长超1倍 [40] 4. AI应用游戏：新品周期 + AI催化 + 潜在苹果税调整弹性 - 游戏行业韧性持续验证，2025年腾/网/米巨型产品不多，二梯队公司有发展窗口，多家公司进入产品周期 [43] - AI应用催化游戏发展，包括开发AI陪伴产品、AI 3D世界模型突破等 [46] - 市场关注潜在苹果税调整带来弹性，若苹果国内调整参照欧盟，渠道端关注心动公司、腾讯控股等，内容端关注巨人网络、神州泰岳等 [50] 5. 低位中军重估：光线传媒、视源股份 - 光线传媒《哪吒之魔童闹海》票房有望超百亿，体现公司动画IP运营经验和产业配套成熟，后续产能储备丰富，股价驱动力包括IP衍生品和海外表现 [54][56] - 视源股份24年收入创历史新高，2025年收入核心驱动力在生活电器业务和整机出海，利润端看降本增效后的利润率修复，积极布局AI + 教育和机器人领域 [58]