报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 节后涤纶长丝开启累库，静待下游需求复苏，短期内价格难大幅提升，正月十五后行情或有表现；原油短期供需趋紧，油价维持高位震荡，2025 年整体预期较高且前高后低；推荐股息率较高的油公司、海上油服公司、乙烷制乙烯项目公司、涤纶长丝优质公司和大炼化优质公司 [2][4] 本周观点及推荐 本周思考 - 节后涤纶长丝价格企稳，POY/FDY/DTY 市场价格分别为 7300/7725/8500 元/吨 [2][5] - 涤纶长丝当前库存压力不大，但存在累库预期，POY/FDY/DTY 库存分别为 13.2/19.6/24.4 天 [2][7] - 涤纶长丝和下游企业均存在提升负荷预期，涤纶长丝节后开工率 80.29%，下周有望突破 90%；下游织机开工率 18.62%，大部分工厂正月十五后开工集中恢复正常 [2][10] - 短期涤纶长丝产销乏力，价格难大幅提升，正月十五后行情或有表现 [2][12] 投资观点 - 推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】；看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】【海油工程】；看好乙烷制乙烯项目在国内扩张，推荐【卫星化学】；推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】；建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】 [4][14] 上游板块 Brent 原油价格下跌 - 至 2 月 7 日收盘，Brent 原油期货收于 74.66 美元/桶，环比下降 2.74%；NYMEX 期货价格收于 71.00 美元/桶，环比下降 2.11%；周均价分别为 75.14 和 71.70 美元/桶，涨跌幅分别为 -2.35%和 -1.73% [19] - 1 月 31 日，美国商业原油库存量 4.24 亿桶，比前一周增长 866.3 万桶，原油库存比过去五年同期低 0.85%；汽油库存总量 2.51 亿桶，比前一周增长 223.3 万桶，汽油库存比过去五年同期略高；馏分油库存量为 1.18 亿桶，比前一周下降 547.1 万桶，馏分油库存比过去五年同期低 12%；丙烷/丙烯库存减少 482 万桶；美国石油战略储备 3.95 亿桶，增加了 24.9 万桶；美国商业石油库存总量下降 270.3 万桶 [21] - 至 1 月 31 日当周，炼油厂开工率 84.50%，与前一周相比上涨 1.00% [21] - 至 1 月 31 日当周，美国原油及成品油的净进口量下降 201 万桶/天，较之前一周下降 5 万桶/天，较去年同期下降 103 万桶/天 [26] - 2 月 7 日，北美天然气价格期末收于 3.31 美元/百万英热，较上周上涨 7.85%；当前布伦特原油与天然气价格比约为 22.54（百万英热/桶），历史平均为 24.41（百万英热/桶） [28] 美国原油钻机数环比增加 - 1 月 24 日，美国原油产量为 1348 万桶/天，环比增加 24 桶/天，同比增加 18 万桶/天 [30] - 2 月 7 日，美国钻机数 586 台，环比增加 4 台，同比减少 37 台；加拿大钻机数 249 台，环比减少 9 台，同比增加 17 台；美国采油钻机 480 台，环比增加 1 台，年减少 19 台 [30] - 2025 年 1 月全球钻机数共 1696 台，较上月环比减少 48 台，较去年同比减少 50 台；其中美国钻机数 582 台，环比减少 6 台，同比减少 32 台；加拿大钻机数 208 台，环比增加 47 台，同比增加 9 台 [33] 全球油服日费 - 截至 2 月 6 日，自升式平台 250 -、400 +英尺水深日费分别为 74423.78、151000 美元，环比上周分别上涨 867.08 美元以及持平，半潜式平台 3001 - 5000 英尺水深日费为 325000 美元，环比持平 [36] - 自升式平台 250 -英尺水深使用率为 70.8333%，环比下降 0.40%，半潜式平台 3001 - 5000 水深使用率为 75% [36] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA 短期能源展望（2025 年 1 月 15 日）：预计 2024 年全球石油需求增长 94 万桶/天，2025 年提升至 105 万桶/天；预计 2024 年全球石油供应量增加 66 万桶/天，2025 年增加 180 万桶/天，达到 1.047 亿桶/天；2024 年 11 月全球石油库存增加 1220 万桶，达到 7655 万桶；2024 年 12 月俄罗斯石油出口下降 4 万桶/天至 733 万桶/天，出口收入增长 4.1 亿美元，达到 151 亿美元 [41][42][43] - OPEC 最新月报（2025 年 1 月 15 日）：预计 2025 年全球经济增速为 3.1%，2026 年为 3.2%；预计 2025 年全球石油需求增长为 145 万桶/天，至 10520 万桶/天，2026 年增长为 143 万桶/天，至 10663 万桶/天；2025 年非 DoC 石油供应量增长为 111 万桶/天，至 5428 万桶/天，2026 年增长为 110 万桶/天，至 5538 万桶/天；2024 年 11 月 OECD 石油总商业库存环比下降 840 万桶至 27.70 亿桶；预计 2025 年对 DoC 原油需求量为 4250 万桶/天，2026 年为 4270 万桶/天 [44][46][47] - EIA 短期能源展望（2025 年 1 月 14 日）：预计 2025 年全球石油和其他液体燃料消费量增加 133 万桶/天至 1.041 亿桶/天，2026 年增加 105 万桶/天至 1.052 亿桶/天；预计 2025 年全球石油和其他液体燃料产量增加 176 万桶/天至 1.044 亿桶/天，2026 年增加 153 万桶/天至 1.059 亿桶/天；预计 2025 年 OPEC 原油产量增加 14 万桶/天为 2688 万桶/天，2026 年增加 45 万桶/天至 2733 万桶/天；预计 2025 年美国原油产量达到平均 1355 万桶/天，2026 年增至 1362 万桶/天；预计 2025 年原油均价为 74 美元/桶，2026 年为 66 美元/桶；预计 2025 年美国天然气均价为 3.10 美元/百万英热，2026 年为 4.00 美元/百万英热 [48][49] 炼化板块 炼油产业链 - 2025 年 1 月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为 941 元/吨，月环比下降 105 元/吨，同比下降 159 元/吨 [51] - 至 2 月 7 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 12.97 美元/桶，较之前一周上涨 0.79 美元/桶 [54] - 至 2 月 7 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 26.48 美元/桶，较之前一周上涨 6.43 美元/桶，历史平均为 24.88 美元/桶 [56] 烯烃产业链 - 至 2 月 5 日，乙烯 CFR 东北亚收于 870 美元/吨，环比上周持平，周内乙烯产量 98.43 吨，环比上涨 0.48% [59] - 至 2 月 7 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 166.73 美元/吨，较之前一周价格上涨 14.55 美元/吨 [59] - 至 2 月 7 日当周乙烯与石脑油价差 212.21 美元/吨，较之前一周上涨 17.88 美元/吨，历史平均 411 美元/吨 [62] - 2 月 7 日，丙烯 CFR 中国收于 865 美元/吨，较上周同期下跌 5 美元/吨；至 2 月 7 日当周丙烯与丙烷价差 100.50 美元/吨，较之前一周下跌 5.40 美元/吨，历史平均价差为 265 美元/吨 [67] - 至 2 月 7 日当周丙烯酸与丙烯价差为 2764 元/吨，较之前一周下跌 92 元/吨，历史平均价差为 4114 元/吨 [69] - 至 2 月 7 日当周环氧丙烷与丙烯价差为 2098 元/吨，较之前一周下跌 217 元/吨，历史平均价差为 5124 元/吨 [71] - 至 2 月 7 日当周丁二烯与石脑油价差为 802.21 美元/吨，与之前一周上涨 74.55 美元/吨，历史平均为 743.19 美元/吨 [73] 民营大炼化产品价差 - 展示布伦特油价与恒力石化、浙江石化一期炼化产品价差情况 [77][81] 聚酯产业链 - PX 价格转涨为跌，截至 2 月 5 日，亚洲 PX 市场收盘 861.25 美元/吨，周环比下跌 3.27%；2 月 6 日，中国 PX 平均开工率 90.24%，亚洲平均开工率 78.25%；本周期国内 PTA 周产能利用率 81.29%，较上周 +0.86%；至 2 月 7 日当周 PX 与石脑油价差为 204.65 美元/吨，较之前一周下跌 3.68 美元/吨，价差历史平均为 389 美元/吨 [80] - 至 2 月 7 日当周乙二醇价差为 314 元/吨，较之前一周下跌 79 元/吨，历史平均为 1099 元/吨 [83] - PTA 价格转涨为跌，至 2 月 5 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 4941.00 元/吨，环比下跌 3.00%；周内国内 PTA 产量 141.50 万吨，较上周上涨 1.43 万吨；下游聚酯周产 138.26 万吨，环比上涨 1.83%；截至 2 月 6 日江浙地区化纤织造综合开工率为 18.62%，较节前上涨 9.39%；至 2 月 7 日当周 PTA - 0.66*PX 价差为 278 元/吨，较之前一周上涨 14 元/吨，历史平均为 793 元/吨 [85] - 至 2 月 7 日当周涤纶长丝 POY 价差为 1375 元/吨，较之前一周上涨 100 元/吨，历史平均为 1403 元/吨 [88] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链盈利向 PTA 环节转移，拥有 PX - PTA - 涤纶长丝完整一体化产业链的企业有竞争优势 [90]