报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，巨子丸美逆势高增，若羽臣自有品牌亮眼，建议关注相关公司 [4][9] - 推荐化妆品、医美、电商板块部分公司，建议关注部分公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 化妆品医美板块表现 - 2025年1月24日至2月7日，申万美容护理指数涨0.9%，弱于申万A指数1.8pct；申万化妆品指数涨1.2%，弱于申万A指数1.5pct；申万个护用品指数下滑0.9%，弱于申万A指数3.6pct [4][5] - 本周排名前三的个股为巨子生物(7.6%)、力合科创(7.6%)、洁雅股份(6.1%)；排名后三位个股为稳健医疗(-5.5%)、依依股份(-4.7%)、百亚股份(-4.4%) [7] 本周行业观点 - 受春节前置影响，1月化妆品抖音GMV增速整体平淡，可复美/丸美两大品牌逆势高增，1月抖音增速分别达89%/104%，带动股价上涨 [4][9] - 若羽臣第二大自有品牌“斐萃”1月抖音GMV突破1000万，预计与“绽家”共同助力公司25年业绩 [4][9] 近期重点关注 重点回顾 - 若羽臣深耕电商代运营业务，延伸品牌管理，自有品牌业务高增。2019年收购“绽家”，2023年以来品牌GMV快速增长，品牌管理业务2023 - 2024年爆发式增长，2023 - 2024Q1 - 3营收增速转正，净利润强劲增长 [10] - 公司业务三轮驱动：自有品牌“绽家”2020年国内上市，预计2024年在淘系、抖音两大平台取得约6亿GMV，“斐萃”保健品与红宝石油原料蓄势；品牌管理积累全链路经验，陪伴品牌成长；代运营业务精细化、智能化，预计微信小店送礼功能推广将带来需求热潮 [11] - “绽家”以香氛清洁、天然植萃等吸引Z世代，产品延伸全面，公司运营经验赋能，合作达人主播 [12] - 预计若羽臣24 - 26年营收分别为18.18/23.75/28.77亿元，归母净利润分别为1.12/1.64/2.15亿元，首次覆盖，给予“买入”评级 [14] 行业基础数据 - 2024年全年社会消费品零售总额48.8万亿元，同比增长3.5%；限额以上化妆品类零售额4357亿元，同比下滑1.1% [15] - 24Q4化妆品零售10月高增，11月下滑，12月增速企稳，增速0.8%，展望2025年，化妆品增速预计转正 [15] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 2024年欧莱雅集团销售额434.8亿欧元（约合3294.29亿元），同比上涨5.6%；营业利润86.88亿欧元（约合658.21亿元），同比上涨6.7%。北亚地区负增长，下滑3.4%，主要因中国市场约个位数下滑。皮肤美容部门领涨，增速9.3%；高档化妆品增速4.5%，位于四大部门最后一位 [19] - 雅诗兰黛25财年Q2（即24Q4）财报显示，净销售额下滑6%至40.04亿美元（约合288.29亿元），连续三个财年下滑，净亏损5.8亿美元（约合41.76亿元），同比由盈转亏。仅香水业务净销售额微增1%，各地区净销售额齐降，营业利润美洲市场亏损，EMEA地区及亚洲/太平洋市场分别17%和58%骤跌。公司宣布新一轮重塑计划 [20] - 2024年艾伯维全年营收563.34亿美元，同比增长3.7%，研发投入127.91亿美元，同比增长66.7%。除美容和眼科板块外均实现正增长，美容产品组合营收51.76亿美元，同比下降2.2% [22] - 索芙特向美国证券交易委员会提交IPO申请，拟在纳斯达克上市，计划募资1500万美元（约合人民币1.1亿元），资金用于业务运营、战略投资、研发和扩大在线销售网络 [23] 本周重点上市公司公告 - 拉芳家化实际控制人吴滨华女士持有股份2054.5万股，占总股本9.12%，累计质押900万股，占其持股数量43.81%；吴滨华女士及其一致行动人合计持有公司股份1.32亿股，占总股本58.77%，累计质押2900万股，占合计持股总数21.91%，占总股本12.88% [25] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场：2023年规模达2818亿元，同比增长2%。公司口径市占率前十榜单国货占4席，合计市占率11.8%；品牌口径中，珀莱雅、百雀羚品牌市占率超3% [28] - 中国彩妆市场：2023年规模618亿元，同比增速11.2%。公司口径国货占4席，合计市占率14.9%；花西子、卡姿兰打入品牌前十 [30] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居32个申万一级行业中第31位 [32] - 化妆品医美板块部分公司持仓变化：巨子生物持股总市值20.5亿元（-4%），持股总量4443万股（-5%）；爱美客持股总市值19.0亿元（-30%），持股总量1040万股（-9%）等 [32][33] 解禁数据 - 截至2025年6月30日，芭薇股份2025年3月31日解禁5153.36万股；洁雅股份2025年6月3日解禁4571.77万股 [36] 估值表 - 报告给出化妆品、医美、电商代运营板块多家公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息 [38][39]