报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 本周申万医药生物指数上涨3.2%，表现优于上证指数，在31个申万一级子行业中排名第9，各细分板块有不同程度涨跌，当前医药板块整体估值23.8倍（PE - 2024E），在申万一级行业(2021)中排名第4 [4][5][7] - 医保及药监部门将从加强药品质量监督管理、鼓励医生反馈风险线索、支持医护人员开展临床研究三方面持续保障集采药品质量 [4][15] - 美国宣布对中国商品加征10%关税 [4][15] - 迈瑞、开立、理邦超声中标四川卫健委超声集采项目，总计中标金额3526.3万 [4][16] - 在AI大模型技术快速发展背景下，AI与医药结合是未来趋势，AI + 诊断、AI + 设备、AI + 服务、AI + 制药等领域及相关公司值得关注 [4] 各部分总结 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨3.2%，上证指数上涨1.6%，万得全A（除金融石油石化）上涨4.1%，医药生物指数在31个申万一级子行业中排名第9 [4][5] - 各二级板块涨跌幅：生物制品（+2.7%）、医疗服务（+7.5%）、化学制药（+1.9%）、医疗器械（+3.8%）、医药商业（+2.6%）、中药（+1.8%） [7] - 各三级板块涨跌幅：原料药（+2.3%）、化学制剂（+1.8%）、中药（+1.8%）、血液制品（+1.1%）、疫苗（+3.9%）、其他生物制品（+2.6%）、医疗设备（+5.2%）、医疗耗材（+1.7%）、体外诊断（+3.8%）、医药流通（+2.8%）、线下药店（+2.1%）、医疗研发外包（+6.2%）、医院（+6.8%） [4][7] - 当前医药板块整体估值23.8倍（PE - 2024E），在31个申万一级行业(2021)中排名第4 [4][7] 海外药企2024财报发布情况 - 强生2024年总营收888.21亿美元，同比增长4.3%，创新制药和医疗科技业务分别收入569.64亿美元（+4.0%）和318.57亿美元（+4.8%） [13] - 罗氏2024年营收604.95亿瑞士法郎，同比增长7%，制药收入461.71亿瑞士法郎，诊断收入143.24亿瑞士法郎，中国区两块业务合计收入53.28亿瑞士法郎，眼科Vabysmo销售额38.64亿瑞士法郎 [13] - 默沙东2024年总营收641.68亿美元，同比增长7%，制药业务收入574亿美元，同比增长7%，Keytruda创收294.82亿美元 [13] - 辉瑞2024年营收636.27亿美元，同比增长7%，排除新冠产品影响后增长12%，新冠产品销售额超110亿美元，RSV疫苗销售略下滑 [13] - 艾伯维2024年总营收563.34亿美元，同比增长3.7%，研发投入127.91亿美元，同比大增66.7%，Humira销售额下滑，IL - 23单抗Skyrizi和JAK1抑制剂Rinvoq增速超50% [13] - 阿斯利康2024年总营收540.73亿美元，产品收入509.38亿美元，肿瘤领域Enhertu收入37.54亿美元 [13] - 诺华2024年营收503.17亿美元，同比增长12%，中国市场收入39亿美元，同比增长21%，心血管领域Entresto收入78.22亿美元（+31%），Leqvio销售额7.54亿美元（+114%），免疫领域Cosentyx销售额61.41亿美元（+25%） [13] - BMS2024年总营收483.00亿美元，增长产品组合贡献225.63亿美元（+17%），成熟产品组合收入257.37亿美元，与去年持平，神经领域Cobenfy上市两月收入1000万美元 [13] - 礼来2024年全年营收450.43亿美元，同比增长32%，中国区收入16.60亿美元，同比增长9%，降糖版替尔泊肽Mounjaro销售额达115.401亿美元，同比增长124%，减重版替尔泊肽Zepbound全年贡献收入49.257亿美元 [13] - 赛诺菲2024年营收410.81亿欧元，同比增长11.3%，免疫领域度普利尤单抗销售额达130.72亿欧元 [13] - 诺和诺德2024年总营收2904.03亿丹麦克朗（约421.49亿美元），同比增长26%，糖尿病和肥胖护理业务收入2717.64亿丹麦克朗（394.44亿美元），同比增长27%，降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic销售1203.42亿丹麦克朗，同比增长26%，口服司美格鲁肽片Rybelsus销售233.01亿丹麦克朗，同比增长26%，减肥版司美格鲁肽注射液Wegovy销售582.06亿丹麦克朗（约合81亿美元），同比增长86% [14] - GSK2024年营收313.76亿英镑，同比增长7%，特药收入118.10亿英镑（+19%），肿瘤产品成新增长点，疫苗收入91.38亿英镑（-4%），仅脑膜炎疫苗增长，普药收入104.28亿英镑（+6%） [14] - 安进2024年总收入同比增长19%，达334亿美元，普药中Repatha和Evenity销售额分别增长36%和35%，罕见病领域多款药物全年销售增长超100%，炎症领域Tezspire和Amjevita销售增长显著 [14] - 再生元2024年收入142.02亿美元，同比增长8%，Dupixen全年销售额为141.5亿美元，同比增长22%，EYLEA HD和EYLEA全年销售额为59.7亿美元，同比增长1%，Libtayo全年销售额为12.2亿美元，同比增长40% [14] - 卫材2024财年前三季度总营收为6012亿日元，约合39.38亿美元，同比增长约9%，前三季度仑伐替尼收入2481亿日元（约合16.25亿美元），同比增长11.1% [14] 本周重点事件回顾 - 医保及药监部门表示集采政策和药品得到临床检验，患者主流用药实现跨越，但工作需完善，将从加强监管、鼓励医生反馈、支持临床研究三方面保障集采药品质量 [4][15] - 美国宣布对中国商品加征10%关税 [4][15] - 迈瑞、开立、理邦超声中标四川卫健委超声集采项目，项目总预算4.375亿元，最高限价约3.8亿，超声部分总预算约1.3亿，中标金额3526.3万 [4][16] 投资分析意见 - AI与医药结合是未来趋势，AI + 诊断关注华大基因、金域医学、迪安诊断、安必平；AI + 设备关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、祥生医疗；AI + 服务关注润达医疗、讯飞医疗、美年健康、塞力医疗、京东健康；AI + 制药关注晶泰控股、泓博医药、一品红 [4] 医药生物行业重点公司估值表 - 报告列出迈瑞医疗、恒瑞医药等多家公司2025/2/7收盘价、总市值、不同年份预测EPS及PE等数据 [17][18]