报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计Nextracker提高2025财年盈利能力指引，其2025年第三季度业绩将受市场积极影响，未结订单创纪录，显示太阳能需求稳健、价格稳定，公司盈利常超市场预期，维持其为优质太阳能跟踪器公司的观点，是海通国际全球新能源覆盖范围内的首选之一 [1] 各部分总结 最新动态 - 预计Nextracker提高2025财年盈利能力指引，2025年第三季度业绩受市场积极影响，未结订单创纪录，太阳能需求稳健、价格稳定，公司盈利常超预期，维持其为优质太阳能跟踪器公司观点，是海通国际全球新能源覆盖首选之一 [1] 点评 - 上调2025财年盈利能力指引，维持营收指引在28亿至29亿美元，息税折摊前利润指引从6.25亿至6.65亿美元上调至7亿至7.4亿美元，净收入从3.78亿至4.08亿美元上调至4.67亿至4.97亿美元，重申实现“三十出头的利润率”，承认国际市场竞争激烈 [2] - 2025年第三季度末未结订单“远超45亿美元”，订单交货比超1，第三季度新增订单约10亿美元，未结订单转化率达87%，预计未来8个季度维持，认为后续80 - 90%的转换率合理 [2] - 公司认为太阳能是全球增长最快电力来源，去年新增发电量64%来自太阳能，预计到2028财年全球太阳能需求年增长率达9%，原因包括施工速度快、电池存储成本降低、太阳能成本改善 [2] 供应链和国内成分 - 公司对美国和海外供应链满意，美国生产管材用100%美国钢材，是首家提供100%美国国内成分的太阳能公司，预计客户对国内成分需求增加，可收取适度价格溢价 [3] 《通货膨胀削减法案》变更 - 若客户要安全港，公司将迅速满足需求并经营，多数客户对今年情况安心 [3] 资本配置 - 公司专注成长，实现有机增长，后续考虑推出回购计划 [4] 对中东持积极态度 - 海通强调中东可再生能源需求增长，公司认为该地区尤其是沙特阿拉伯有“巨大太阳能潜力”，但市场竞争激烈，太阳能价格低（每千瓦时1.2美分或每兆瓦时10 - 20美元） [4] Nextracker的竞争优势 - 自新股发行后成功源于市场对质量追求，需信赖品牌、成熟技术、成本、能量产率，以降低电力平准化成本，助客户整体成功 [4] 2025年第三季度业绩快照 - 营业收入6.79亿美元，同比增长9%，高于预期6.45亿美元，美国/海外收入比例66/34，美国营收占三分之二，美国新增业务75%受NX Horizon、Hail Pro及软件驱动，海外营收受15个新增项目推动，软件占集团营收2%，全球定价和项目稳定 [5] - 经调息税折摊前利润达1.86亿美元，远高于预期1.23亿美元，毛利率36%，含外汇影响、较低运输成本等有利因素，2025年第四季度利润率“趋于略有下降” [5] Nextracker盈利摘要 |项目|2024年第三季度（实际）|2025年第二季度（实际）|2025年第三季度（预测）|2025年第三季度（实际）|季环比（%）|同比（%）|一致预期|实际与一致预期百分比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|710.4|635.6|645.2|679.4|6|-4|645.2|6| |营业成本（百万美元）|500.7|410.8|466.4|438.5|7|-12|/|/| |毛利（百万美元）|209.7|224.8|178.8|240.9|7|14|/|/| |运营费用（百万美元）|61.3|91.3|87.4|90.7|0|48|/|/| |息税折摊前利润（百万美元）|149.6|172.7|123.1|186.4|8|25|123.1|8| |折旧（百万美元）|1.1|1.1|2.8|2.6|/|/|/|/| |息税前利润（百万美元）|148.5|171.6|120.3|183.8|7|24|/|/| |利息支出净额（百万美元）|-18.3|3.7|3.3|3.8|3|120|/|/| |税前利润（百万美元）|266.8|137.2|97.2|160.2|17|-40|/|/| |税收（百万美元）|38.8|19.9|12|42.8|115|10|/|/| |按照通用会计准则计算的净收入（百万美元）|128.0|117.3|85.2|117.4|0|-8|85.2|0| |按照通用会计准则计算的摊薄后每股净收益（美元）|0.868|0.970|0.577|0.790|-19|-100|0.577|-19| [6]