报告行业投资评级 - 看好 [1][3] 报告的核心观点 - 近期市场风险偏好提升，军工装备采购进入十四五收官年，订单逐渐落地，后续将受机械化建设订单冲刺和智能化建设主题预期双重驱动上涨，虽有短期波动但整体上行，建议加大军工关注度 [3] - 军工行业成长弹性大，建军百年目标临近，机械化 + 信息化建设冲刺，未来几年高速增长，2028 年后智能化 + 无人化发展，新质生产力与传统军工形成闭环，成长空间大 [3] - 军工订单逐渐落地兑现，国科军工等公司公告大额合同，洪都航空预告大额关联交易，供给端问题将缓解，此时是关注军工最佳时机 [3] - 卫星运营服务出海加速，垣信卫星与马来西亚合作，“千帆星座”拓展下游市场，有望带动星座建设加快 [3] - 建议加大军工关注度，关注弹性品种如消耗类武器和军工电子，以及价值品种如主机厂和发动机产业链 [3] - 投资主线包括高端战力主线和新质战力主线，高端战力主线涵盖主机厂、高端材料、锻压件、精确制导；新质战力主线涵盖低空经济、低轨卫星、水下装备、通信及数据链 [3] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨 3.71%，中证军工龙头指数涨 3.33%，申万国防军工指数跑赢创业板指、沪深 300、上证综指、军工龙头指数 [1][4] - 国防军工板块 3.71% 的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 5 位 [1][4] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅 4.14% [1][4] - 申万国防军工板块及民参军上市公司中，涨幅前五个股为航锦科技（46.46%）、新研股份（25.77%）、四创电子（17.42%）、雷科防务（17%）、川大智胜（16.2%）；跌幅前五个股为银河电子（ - 15.99%）、应流股份（ - 8.3%）、大立科技（ - 6.04%）、彩虹股份（ - 5.56%）、菲利华（ - 2.6%） [1][4] 军工板块估值变化 - 军工板块 PE 估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块 PE - TTM 为 66.63，位于 2014 年 1 月至今估值分位 51.11%，位于 2019 年 1 月至今估值分位 79.40% [12] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块 PE 估值处于历史相对上游位置 [12] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的 2023 - 2026 年归母净利润及 PE 估值数据，涉及火炬电子、鸿远电子等众多公司 [18][20]