报告行业投资评级 - 看好 ——建筑装饰行业 [2] 报告的核心观点 - 2024年传统基建投资承压，2025年中央财政+地方化债有望带动基建投资温和复苏 [4] - 2024年地方政府投资节奏放缓，叠加企业追求项目质量，企业利润略显压力 [4] - 弱投资催化央国企估值修复，当前建筑行业PE和PB均处于底部位置，低估值建筑央企估值有望获得修复 [4] - 2025年基建投资温和复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，同时低估值破净央国企有望获得政策带来的估值修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024年重点公司归母净利润增速预测 - 增速在-10%以下的公司：中国中冶、中国铁建、四川路桥、鸿路钢构、东南网架、德才股份 [3][5] - 增速在-10%-0%的公司：中国中铁、安徽建工 [3][5] - 增速在0%10%的公司：中国化学、中国交建、中国电建、上海建工、中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际 [3][5] - 增速在+10%+20%的公司：中国能建 [4][5] - 增速在+20%以上的公司：志特新材、东华科技 [4][5] 投资分析意见 - 顺周期角度关注志特新材、鸿路钢构、东南网架、东华科技、中钢国际、中材国际、华阳国际、深圳瑞捷 [4] - 低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工 [4] 行业数据 - 2024年1-12月基础设施投资（全口径）同比+9.2%，基础设施投资（不含电力）同比+4.4% [4] - 2024年交通运输、仓储和邮政业投资同比+5.9%，水利、环境和公共设施管理业投资同比+4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+23.9% [4] 行业估值 - 2025年2月10日收盘，建筑行业PE和PB分别9.5X和0.74X，均处于底部位置 [4]