报告核心观点 - 全 A 股市场上市公司数量已突破 5300 家，选股应注重稀缺性，北交所作为专精特新企业聚集地，存在较多稀缺标的，包括 34 家独特稀缺性标的和半导体及仪器仪表等产业链稀缺标的 [2][21] A 股上市数量突破 5300 家，北交所投资更应注重稀缺性 - 截至 2025 年 1 月 6 日，全 A 股市场上市公司总家数达 5395 家，其中上证主板 1698 家、深证主板 1487 家、创业板 1366 家、科创板 581 家、北交所 263 家，选股对稀缺性考量更重要 [2][21] - 注册制改革后各板块定位明确，主板突出“大盘蓝筹”，科创板突出“硬科技”，创业板聚焦“三创四新”，北交所聚焦“专精特新” [25] - 北交所重视“专精特新”，对专精特新企业服务链条更完善，上市要求低于科创板及创业板，对中小企业更包容 [27] - “专精特新”企业有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征，北交所作为聚集地存在很多稀缺性标的 [30] 北交所稀缺性标的梳理: 共 34 家公司覆盖多细分新领域 - 北交所稀缺性标的有 34 家，分布于 19 个行业，其中 15 家企业具备较强独特性特征，19 家企业具备较强新颖性特征 [33][36] 曙光数创: 数据中心液冷技术“小巨人”，2022 利润 1.17 亿 - 业务专注数据中心领域，服务器液冷技术世界领先，产品分浸没相变液冷、冷板液冷数据中心基础设施产品及模块化数据中心三大类 [41] - 2024Q1 - 3 营收 1.73 亿元（-30.05%），归母净利润 - 459.30 万元，同比 - 119.12%，毛利率 22.15%、净利率 - 3% [43] - 可比公司 2023 PE 均值为 102.6X，曙光数创 2023 PE 为 119.2X [45] 吉林碳谷: 碳纤维原丝龙头企业，大丝束碳纤维原丝已实现大规模生产 - 从事聚丙烯腈基碳纤维原丝研发、生产和销售，实现 24K、25K、35K、48K 和 50K 稳定大规模生产，是唯一以碳纤维原丝为主要产品的主要碳纤维供应企业 [48] - 2024Q1 - 3 营业收入 11.43 亿，同比 - 31.61%，归母净利润 8,053.09 万元，同比 - 73.86%，毛利率为 17.15%、净利率为 7.04% [52] - 可比公司 2023 PE 均值为 95.2X，吉林碳谷 2023 PE 为 26.0X [55] 康普化学：铜萃取剂领域龙头，新能源金属萃取稀缺性标的 - 是国际知名特种表面活性剂制造商，从事铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂及其他特种表面活性剂研发、生产和销售，产品应用广泛 [59] - 2024Q1 - 3 营收 2.85 亿元（-17.38%），归母净利润 7,925.13 万元，毛利率 44.82%、净利率 27.83%，整体呈上升趋势 [61] - 可比公司 2023 PE 均值为 33.8X，康普化学 2023 PE 为 14.6X [65] 民士达: 国内第一家芳纶纸自主制造商，航空、高铁及新能源需求广阔 - 为国内第一家芳纶纸自主制造商，产品芳纶纸应用于多重要领域，突破杜邦公司全球垄断，销售区域覆盖境内外，客户涵盖知名企业 [69] - 2024Q1 - 3 营收 2.82 亿元，同比增长 9.10%，归母净利润 7,073.90 万元，同比增长 10.66%，毛利率 37.53%、净利率 23.73% [72] - 可比公司 2023 PE 均值为 36.1X，民士达 2023 PE 为 41.4X [78] 天力复合: 国内爆炸复合板领军企业，引领核电、电子国产替代 - 是国内层状金属复合材料领军企业，从事研发、生产和销售，产品有多种层状金属复合材料，应用领域广泛，引领多个领域国产化和示范化 [82] - 2024Q1 - 3 营业收入 4.55 亿元（-16.82%），归母净利润 4435.18 万元（-37.29%），毛利率、净利率分别为 22.42%、9.75% [88] - 可比公司 2023 PE 均值为 40.3X，天力复合 2023 PE 为 26.6X [89] 鼎智科技: 国内高端微电机隐形冠军，聚焦医疗器械及工业自动化 - 是定制化精密运动控制解决方案提供商，以微特电机为主要构成，下游应用于高附加值的医疗器械及工业自动化领域 [93] - 2024Q1 - 3 收入 1.70 亿元，同比 - 28.58%，归母净利润 3,061.53 万元，毛利率为 52.67%，净利率下滑至 17.32% [95] - 可比公司 2023 PE 均值为 102.0X，鼎智科技 2023 PE 为 68.8X [99] 晟楠科技: 航空器装备零部件供应商，受益战斗机换代需求 - 从事航空装备制造、军用电源领域相关产品研发、生产和销售，产品应用于国防军工领域，部分产品列装于我国最新一代战斗机和战术通用直升机 [102] - 2024Q1 - 3 收入 0.72 亿元（-28.79%），归母净利润 1,262.22 万元，毛利率、净利率分别为 50.31%、17.64% [102] - 可比公司 2023 PE 均值为 127.8X，晟楠科技 2023 PE 为 33.1X [106] 恒进感应: 无软带感应淬火机床具备稀缺性，产品实现国产替代 - 20 年深耕热处理行业，技术创新能力强，产品分中高档数控感应淬火机床、关键功能部件及技术服务，核心产品为中高档数控感应淬火机床 [112] - 2024Q1 - 3 营收 0.43 亿元（-1.32%），归母净利润 958.22 万元（-46.45%），毛利率、净利率分别为 43.48%、22.05% [114] - 可比公司 2023 PE 均值为 33.8X，恒进感应 2023 PE 为 67.3X [118] 雷神科技: 国内电竞 PC 市场领先企业，募投切入线下赛道 - 报告未详细提及业务情况，2024Q1 - 3 创收 20.07 亿元（+3.66%），归母净利润 1816.32 万元，毛利率 9.15%、净利率 0.90% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 157.7X [17] 一致魔芋: 专注魔芋亲水胶体，布局食品、美妆消费领域 - 专注魔芋亲水胶体，拥有魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妆工具 3 大类产品类别，2024Q1 - 3 营收 4.36 亿元（+19.30%），归母净利润 6,205.79 万元（+15.51%），毛利率、净利率分别为 22.86%、14.24% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 50.9X [17] 欧福蛋业: 国内蛋制品加工龙头，研发鸡蛋白饮料增添稀缺性 - 主营蛋液、蛋粉及蛋制品，2024Q1 - 3 营收 6.74 亿元，归母净利润 5,095.89 万元（+26%），毛利率、净利率分别为 19.29%、7.56% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 17.7X [17] 欧普泰: AI 光伏检测设备领军企业，光伏电站检测开拓第二曲线 - 业务覆盖电池片、组件、光伏电站等多面检测领域，2024Q1 - 3 营收 0.70 亿元（-47.78%），归母净利润 - 96.52 万元，毛利率为 38.98%，净利率 - 1.37% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 45.9X [17] 辰光医疗: 磁共振 MRI 核心硬件“小巨人”，产品突破国外垄断 - 产品包括超导磁体、射频探测器等，2024Q1 - 3 营业收入 0.86 亿元，归母净利润 - 1,587.53 万元，毛利率、净利率分别为 41.27%、-18.4% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 41.3X [17] 骏创科技: 汽车塑料零部件顺应汽车轻量化趋势，T 公司供应商 - 当前重点产品为汽车塑料零部件及模具，2024Q1 - 3 营业收入 5.67 亿元，归母净利润 4,486.01 万元，毛利率、净利率分别为 23.84%、7.24% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 45.9X [17] 锦波生物: 重组胶原蛋白龙头，医美医药双轮驱动需求增长 - 主营业务以重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白产品为核心，2024Q1 - 3 营业收入 9.88 亿元（+91%），归母净利润 5.20 亿元（+170%），毛利率、净利率分别为 92.37%、52.60% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值 38.8X [17] 华岭股份: 国内稀缺 IC 独立测试商，2023Q1 营利恢复增长 - 报告未详细提及业务情况，2024Q1 - 3 相关财务数据未提及，可比公司 PE 2023 均值 163.1X [17][33] 瑞华技术: 工艺包专精特新“小巨人”，国内稀缺 POSM 技术转让商布局可降解塑料 - 报告未详细提及业务情况，2024Q1 - 3 营收 2.79 亿元（+34%），归母净利润 7759 万元，毛利率、净利率分别为 46.20%、27.84% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 53.4X [17] 凯德石英：光伏石英制品领军企业，半导体占比提升 + 认证加速 - 主营业务为石英仪器等石英玻璃制品的生产研发和销售，2024Q1 - 3 营业收入 2.32 亿元（+25.52%），归母净利润 2948.70 万元，毛利率、净利率分别为 44.99%、15.68% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 119.4X [17] 柏星龙：创意包装整体解决方案提供商，拓展文旅、食品等领域合作 - 专业从事创意包装产品生产和创意设计服务，2024Q1 - 3 营收 4.50 亿元（+22%），归母净利润 3879.20 万元，毛利率、净利率分别为 34.36%、8.53% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值 71.3X [17] 成电光信：网络总线 + 特种显示双轮驱动，布局民用飞行模拟器 + TSN 网络总线 - 自成立致力于网络总线产品研发，2024Q1 - 3 营收 2.03 亿元（+61%），归母净利润 3116.97 万元，毛利率、净利率分别为 42.60%、15.37% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值 36.3X [17] 林泰新材: 国内企业湿式纸基摩擦片稀缺性，切入比亚迪 DMi 供应链 - 报告未详细提及业务情况，2024Q1 - 3 营收 1.93 亿元（+37%），归母净利润 4613.11 万元，毛利率、净利率分别为 42.36%、23.90% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值 80.59X [17] 康比特：运动营养科技龙头企业，体运潮流 + 高品质产品推动成长 - 作为中国运动营养食品行业主要推动者，2024Q1 - 3 营收 7.74 亿元（+30%），相关财务数据及可比公司情况报告未详细提及 [9][33] 海达尔: 专精滑轨制造，AI 服务器高增长 + 高性能产品放量 - 已成为华为等合格供应商，2024Q1 - 3 营收 2.91 亿元（+55%），归母净利润 5407.91 万元，毛利率、净利率分别为 28.56%、18.56% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值 54.2X [17] 纳科诺尔: 锂电池辊压设备“小巨人”，固态电池合作布局生产设备研发 - 致力于为电池生产企业提供电池极片轧制成套设备，2024Q1 - 3 营收 8.54 亿元（+20%），归母净利润 1.51 亿元，毛利率、净利率分别为 26.59%、17.64% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 19.3X [17] 无锡晶海：氨基酸原料药“小巨人”，积极布局国际医药市场和特医食品领域 - 氨基酸产品为白色结晶性粉末，2024Q1 - 3 营收 2.53 亿元，归母净利润 3816.34 万元，毛利率、净利率分别为 29.81%、15.09% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 21.2X [17] 并行科技: 国内超算龙头企业，AI 云业务快速增长 - 以超算云服务为核心业务，2024Q1 - 3 营收 4.34 亿元（+30%），归母净利润 301.58 万元，毛利率、净利率分别为 32.81%、1.11% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 97.5X [17] 华洋赛车: 非道路越野领军企业，新能源布局及募投达产助力 Kayo 出海“乘风” - 从事非道路越野车自主研发、生产和销售，2024Q1 - 3 营收 4.23 亿元（+41%），归母净利润 4883.4 万元，毛利率、净利率分别为 22.60%、11.52% [9][33] - 可比公司 PE 2023 均值为 28.6X [17] 富士达: 射频同轴连接器“小巨人”