报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 一号文发布在即，农业板块关注度有望提升，粮食安全大概率再获强调，种业自主创新、迭代升级需求彰显，2025 年转基因玉米推广有望加速，建议关注种业与种植业板块及隆平高科、登海种业等公司 [4][5] - 总结历年一号文核心内容，发现粮食安全重要性日益凸显、生物育种成为农业科技创新重点、乡村振兴战略深入实施与农村改革深化等趋势，2025 年粮食安全主题大概率强化，种业板块将迎双重利好 [6][14] - 复盘 2004 - 2024 年一号文发布前后农业板块表现，发布前未抢跑，发布后涨幅明显、上涨概率大，饲料等板块表现出色 [17][18][32] - 中央经济工作会议农业相关内容与次年一号文联系紧密，2024 年会议强调粮食安全等内容 [37][39] - 复盘特朗普第一任期，中美贸易战影响农产品，中国农产品进口对美依赖度降低 [42][53] 根据相关目录分别进行总结 历年一号文核心内容梳理 - 2004 - 2024 年中央连续 21 年发布一号文，是农业板块重要投资机会 [4][12] - 呈现粮食安全重要性凸显、生物育种成重点、乡村振兴战略深入实施与农村改革深化趋势 [14] 复盘：历年一号文发布前后，农业板块表现 - 发布前未出现明显抢跑现象，原因是发布时间和内容不确定，2004 - 2024 年发布前 5 个交易日 SW 农林牧渔指数涨幅均值为 - 0.8% [21] - 发布后涨幅均值在 1% - 7% 之间，上涨概率约 70%，21 年中有 19 年有超额收益，首个交易日涨幅不明显，后 20 日涨幅>后 10 日涨幅>后 5 日涨幅（12 年），发布当月上涨概率大且有超额收益 [18][20] - 饲料、畜禽养殖、农产品加工板块表现出色，21 年间超额收益率均值分别为 7.4%、6.1%、4.4%，有超额概率均为 81%，饲料板块优势明显 [32] 中央经济工作会议农业相关内容梳理 - 中央经济工作会议农业部署与次年一号文内容联系紧密，如 2023 年会议提出目标，2024 年一号文据此制定政策 [37] - 2024 年会议强调粮食安全等内容，还提到深化土地制度改革等 [39][40] 复盘：特朗普 1.0 期间，农产品相关表现 - 特朗普第一任期中美贸易战导致对约 5500 亿美元中国商品和 1850 亿美元美国商品征收关税，2020 年签署协议，中国承诺采购美国农产品并豁免美豆关税 [42] - 中国主要农产品自给率较高，仅大豆依赖进口，2018 年中国对美豆加征关税致 CBOT 大豆价格下跌，贸易战后中国自美进口大豆量下降，农产品进口对美依赖度降低 [45][47][53]