2025年市场镜像与政策趋势 - 国内呈现从低通胀到温和通胀、经济低预期到超预期、风格极致到分散三大镜像，财政重“扩大内需”，货币“宽信用”重于“宽货币”，A股进入牛市第二阶段[3][10] - 海外年初两大镜像判断兑现，二季度美联储降息趋缓、地缘极化趋紧，关税是手段非目的，美元强势期仍在，美股估值或受AI新逻辑挑战[3][17][21] 投资机会挖掘 - 前期政策博弈大于基本面博弈，盈利弹性不足，后续博弈政策性价比低，可从ROE视角挖掘基本面预期差[4][33] - 关注AI+赋能（半导体、机器人等产业链）、化债缓解下的消费（高债务省份前期压制显著的消费品种）、成本改善驱动（养殖、航运等行业）、业绩超预期（净利润断层占比高的行业）四类机会[4][39][53] 增量资金与风格影响 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》每年可为A股带来1.4万亿及以上增量资金，改善市场微观流动性结构[54] - 高分红资产“绝对收益”地位强化，但2025年红利资产或有绝对收益无相对收益，核心主线是科技成长和消费[60] 出口与行业配置 - 出口链存在关税扰动节奏难线性外推、出海韧性被低估两大预期差，应建立“行业系统性应对”体系，坚定看好出海方向[64][68] - 行业配置建议为科技成长（AI+、自主可控）、消费（政策+内生复苏）、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓（沪深300增强、央国企红利蓝筹）[5][90] 风险提示 - 存在海外流动性及地缘政治恶化、国内政策不确定性致经济复苏低于预期、模型测算不能代表未来等风险[95]