中美关系 - 特朗普2月1日签署行政命令对中国进口商品加征10%关税，自2月4日生效，中国采取反制措施[6] - 加征关税或拖累中国GDP 0.6个百分点，4月1日是关键时点，需关注关税战是否升级[1][6][7] 1 - 2月数据回顾 - 需求端春节消费表现不俗，零售和餐饮企业销售额增4.1%，家电等销售额同比增10%以上，餐饮营业额增6.2%，出游人数和花费各升5.9%和7%，电影票房破95亿，汽车零售低于去年同期，房产销售节前与去年持平[11][13] - 供给端数据因春节停工回落，制造业PMI 1月回落1个百分点到49.1，非制造业PMI下滑2个百分点到50.2，沥青企业开工率低迷[14] 政策展望 - 2月侧重政策落实，聚焦两会目标和预算，财政政策侧重设备更新和以旧换新政策落实[2][28] - 货币政策“适度宽松”受汇债两市压力制约，若市场条件允许央行或择机降准，降息需综合考虑美联储和汇率预期[2][29] 经济展望 - 两会或设经济增速目标5%左右，维持全年经济增速4.5%预测，关税战或放大进出口下行风险，DeepSeek或促进科技创新[2][30] 汇率展望 - 央行短期内稳定美元兑人民币汇率在7.2 - 7.4区间，若特朗普再提关税，央行或允许人民币适当贬值，幅度不及上次[2][35] 投资风险 - 后续政策刺激和成效不及预期、消费复苏乏力、中美贸易关系风险[3]