通胀数据 - 1月美国核心CPI通胀率环比加快0.24个百分点至0.45%，高于预期0.3%；整体CPI环比增速加快0.11个百分点至0.47%，亦高于预期[1] - 同比看，美国整体和核心CPI均上升0.1个百分点，分别达3%和3.3%[1] - 核心商品价格环比增速1月反弹至0.28%，住房价格环比增速小幅反弹至0.37%[4] 就业数据 - 1月非农新增就业人数14.3万人，不及预期17.54万人和前值30.7万人[2] - 失业率连续两个月下滑，从12月的4.09%降至4.01%[2] 关税影响 - 特朗普签署行政命令，对中国进口商品加征10%关税，对加墨进口商品加征25%关税，前者已执行，后者延期一个月[5] - 估算显示，对中国商品加征10%关税将拉升美国通胀率0.15个百分点，对加墨加征关税将拉升0.77个百分点；极端情况将提升2个百分点[5] 降息预期 - 基于1月就业和通胀数据、鲍威尔表态及关税进展，美联储最快6月重启降息[6] - 3月和5月会议或继续暂停降息，全年降息次数下调至2 - 3次25个基点（此前3 - 4次）[6] 风险提示 - 降息过慢或引起经济衰退或美国金融危机，特朗普关税政策有再通胀风险[6]