核心观点 - 宏观方面“土储专项债”重启可缓解房地产行业风险，调节供需与平抑周期波动；华测检测多元业务与精益管理助力穿越周期；传媒领域VideoWorld开源推动视觉训练发展与应用落地；轻工看好家居业绩修复与AI+玩具前景；建材关注春季市场恢复；地产多方面努力或抬升行业估值与头部房企市占率 [1] 宏观：“土储专项债”重启的战略意义 - 2024年10月财政部提出专项债用于收购闲置土地和存量商品房，11月自然资源部明确流程重点，春节后广东多地打响土地收储重启“第一枪” [2] - 目前“土储专项债”拟收购规模占24年土地成交总价24%-84%，90%以上土地为地方国企持有，平均折价率88%，涉及五地32宗土地，面积142公顷，总价147.5亿元，拿地时间集中在2020 - 2023年，原用途以住宅为主 [2] - 地方政府倾向土地收购，因用途灵活、熟悉拍卖且部分地区无保障房需求，未来经济大省或用专项债收购支持房企 [3] - 全国闲置土地收购规模或超万亿，可缓解现金流和带动新增投资，预计带动1万亿元新增房地产或基建投资 [4] - “土储专项债”重启可缓释地产风险，与城中村改造、商品房收储形成资源调控闭环，以时间换空间解决住房供需问题 [5][6] 华测检测(300012)：内生外延穿越周期，检测龙头行稳致远 - 华测检测是国内第三方检测龙头，2018年开启战略和管理转型，内生增长与外延并购并重，2009 - 2024年营收和净利润CAGR均超20%，2024年实现收入60.81亿元，同比增长8.49%；归母净利润9.34亿元，同比增长2.64% [9] - 检测服务行业增速约为经济增速2倍，2023年全球市场规模达2785亿欧元，新兴领域需求涌现，行业呈“小弱散”格局 [10] - 公司在传统领域优势稳固，2021年以来加码新兴赛道，推进精细化管理，财务和经营领先同行，实现稳健可持续发展 [11] 传媒：VideoWorld模型开源，探索模型训练新路径——人工智能动态点评 - 2月10日，“VideoWorld”开源，它可通过纯视觉方式学习训练，摆脱对语言模型依赖，有望简化模型输入 - 理解 - 推理 - 输出链条 [13] - VideoWorld引入潜在动态模型（LDM），提高视频学习效率，在围棋和机器人任务上有良好表现 [14] - LDM具备前规划能力，生成的编码有因果关系 [15] - VideoWorld开源有望推动视觉训练发展，加速AI在多领域应用落地，建议关注受AI赋能的C端相关行业 [18] 轻工：静待家居业绩修复，AI+玩具前景广阔 - 家居方面，2024年12月家具零售额同比+8.8%，1 - 12月累计同比+3.6%，规模以上企业营收同比+0.4%，利润同比 - 0.1%，国补拉动作用显现，期待25年政策拉动需求回暖，24年业绩承压，看好25年龙头公司修复 [20] - 包装行业，纸包装受益于下游需求增长，金属包装奥瑞金收购中粮包装加速资源整合 [21] - 轻工消费中，AI+玩具热度上升，实丰文化与跃然创新合作探索AI玩具应用，一款AI玩具已开启预售 [21] 建材：节后需求尚未恢复，关注春季市场恢复情况 - 水泥节后价格小幅下滑，需求端工地未开工，供给端多数生产线停窑，预计元宵节后需求恢复，价格回升，25年政策发力和落后产能出清利好龙头企业 [25] - 消费建材存量市场需求有望释放，行业集中度加速提升，龙头企业市占率有望提高 [26] - 玻璃纤维市场需求恢复慢，粗纱和电子纱价格维稳，中长期新兴市场需求有望增加 [26] - 浮法玻璃需求恢复有限，价格微涨，短期偏稳，中长期供需格局有望向好，建议关注需求和库存情况 [27] 地产：积极探索新模式，助力地产止跌回稳 -- 地方两会房地产行业点评 - 地方两会从发展新模式、需求、库存、供给等方面部署工作，新模式或通过“保障 + 市场”住房供应体系实现，全过程监管或将优化，预售资金监管有望强化 [31] - 需求方面，城改或为发力方向，城中村和老旧小区改造有望释放住房需求 [32] - 库存方面，部分省份提到收购存量商品房和盘活闲置土地 [33] - 楼市保交楼重要性凸显，“白名单”项目贷款金额增加，多数省份提出做好保交楼工作 [33][34] - 多方面努力或使行业估值抬升，头部房企市占率有望进一步提高 [35]