报告行业投资评级 - 银行业投资评级为推荐，维持该评级 [1][4] 报告的核心观点 - 扩内需促消费预计为全国两会焦点，银行信贷需求有望改善；地方化债、房地产盘活存量、中小金融机构化险力度不减，利好银行资产质量；金融支持五篇大文章继续完善，信贷结构加速优化；大行增资有望推进，提高信贷投放和风险抵御能力；市值管理加力重塑银行估值；继续看好银行板块配置价值，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [4] 根据相关目录分别进行总结 扩内需促消费预计为首要任务，利好银行信贷 - 2025年17个地区将扩内需作为第一任务，两重两新政策加力扩围，促消费方面两新政策和地区特色消费活动计划拓展新型消费空间，投资方面两重政策为多地项目投资提供机遇，广东等五省2025年重大项目投资规模合计达4.44万亿元 [7] - 扩内需政策刺激下，短期零售消费贷需求有望回暖，项目投资增加拉动企业中长期贷款需求 [7] - 多地区经济修复面临困难，消费需求回暖不足、居民就业增收压力大，短期内零售信贷违约风险仍有上升可能，31家样本上市银行2024H1零售贷款不良率升至1.35% [10] 地方化债将稳妥推进，对银行资产质量形成支撑 - 多地要用好国家化债政策工具，2025年2万亿化债资源发行工作已启动，地方债务风险有望缓释，利好银行资产质量 [17] - 12个化债重点地区中，2024年部分地区有化债成果，2025年宁夏要率先退出高风险省区，多数地区强调严控新增隐债 [17][18] 信贷资源进一步向五篇大文章倾斜，结构面临优化 - 多地要推进以科技金融为首的五篇大文章建设，各领域政策框架基本健全，2024年末专精特新企业贷款等同比增长高于各项贷款平均水平 [20] - 预计结构性货币政策精准支持，引导银行优化信贷结构，小微企业融资协调机制和融资信用服务平台有望完善 [20] - 江苏、四川等地区域红利显著，信贷需求旺盛，为区域性银行扩表提供动力，2024年末江苏、四川贷款余额同比增速高于全国平均 [20] 房地产盘活存量加力实施，风险有望缓释 - 2024年部分地区城中村改造加力，2025年各地城中村改造和收储盘活工作有望提速，山东等8省区计划改造66.56万套（户） [34] - 预计城中村改造投资规模1万亿左右，撬动银行增量信贷1000 - 2000亿元，政策推动下房企流动性改善，银行地产相关风险敞口受益 [34] 中小银行化险力度不减，维护金融系统稳定性 - 2024年重点地区中小金融机构化险有效推进，2025年21个省区提及防范化解中小金融机构风险，吉林计划彻底化解 [39] - 2023年末357家高风险银行中96%为农村中小银行，2024年已有261家（含拟定）中小银行合并重组 [39] 增资大行措施有望落地，银行资本补充进程加快 - 发行特别国债补充国有大行核心一级资本有望在全国两会审议，预计规模1 - 1.5万亿元，增资后六大行核心一级资本充足率有望提升至13.40% - 13.87% [44] - 参照资本充足率，邮储银行、交通银行先行落地概率大，邮储银行未实施资本计量高级法，预计受益更高 [44] - 大行增资后可用于化债、信贷投放或提高分红，对估值改善形成支撑 [44] 国企改革深化提升收官，市值管理加力重塑银行估值 - 国企改革是2025年各地全面深化改革重点领域，上海首次将强化上市公司市值管理写入政府工作报告 [4] - 央国企改革考核中市值管理正向激励增强，中长期资金入市是银行市值管理兑现、红利行情延续的抓手 [4] 投资建议 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级，个股推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [4]