2024年黄金市场复盘 - 黄金在2024年呈两段式上涨，3 - 4月中旬、7 - 10月涨幅分别约17%、20%，两轮主涨段投资者驱动结构不同[11] - 亚洲ETF影响在2024年大幅增加，过去12个月增量创历史新高，增幅达57%，北美、欧洲ETF波动占比从2003 - 2023年的80% - 100%降至2024年的56%[15] - 2024年6 - 9月传统框架生效，美债、美元下行，北美、欧洲ETF增量显著回升[16] 新兴市场国家动态 - 全球央行近几年增加黄金储备，主要由新兴市场国家贡献，69%受访央行预计未来净购买黄金，新兴市场央行比例达90%[23] - 海外和国际投资者持有美债规模占比从2010年的43.47%降至2023年的33.07%，后续美债到期高峰，海外央行可能用黄金替代[28][29][31] 传统消费大国情况 - 2024年中印消费需求受挤压，投资需求旺盛，金币金条消费2022 - 2024年逐年增加，中国金饰消费2024年走弱[44] 后续黄金关注因素 - 2022 - 2024年地缘政治风险指数中枢上行，2024年11月至今美国经济政策不确定指数回升[49][51] - 美国处于财政赤字扩张周期，政府利息支出占经常性收入比重从2021年Q4的12.76%升至22.99%，2025年赤字收缩概率小[55][56] - 美国通胀预期回升，通胀有粘性，住房、服务项高于2013 - 2019年高点，市场预期2025年美联储降息1次，美债收益率难持续下行[63][68]