报告行业投资评级 - 看好农林牧渔行业 [1] 报告的核心观点 - 预计重点跟踪的农林牧渔板块上市公司 2024 年年报业绩同比大幅扭亏为盈，合计实现归母净利润 391.06 亿元，子行业业绩同比增速排序前五为生猪养殖、肉鸡养殖、种业、宠物食品、饲料，行业景气与上市公司经营变化是板块业绩波动主因 [2] - 建议关注宠物食品行业的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及种业的隆平高科、荃银高科、登海种业 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 农林牧渔板块 2024 年报业绩情况 - 预计重点跟踪的 19 家上市公司 2024 年年报合计归母净利润同比大幅扭亏为盈，各子行业业绩同比增速排序前五为生猪养殖（+318%）、肉鸡养殖（+257%）、种业（+139%）、宠物食品（+85%）、饲料（+65%），动物保健与农产品加工板块业绩预计同比下滑 [2][3] 各子行业业绩情况及分析 生猪养殖 - 前期产能调减使供给减少，猪价上涨驱动 2024 年猪企业绩兑现，多数上市公司业绩显著兑现，但出栏量增速与养殖成本表现差异致业绩增速分化，如牧原股份出栏生猪 7160.2 万头，同比+12.20%，预计归母净利润 175 亿元，同比+510%；温氏股份出栏生猪 3018.3 万头，同比+15%，预计归母净利润 92.50 亿元，同比+103% [2] 肉鸡养殖 - 盈利分化，白鸡景气下行，黄鸡企业盈利底部回升，白鸡鸡肉价格下行，产业链盈利承压，部分企业归母净利润下滑，龙头企业取得超额利润，黄鸡企业受益于成本回落和价格平稳，业绩预计回升 [2] 宠物食品 - 受益于原料价格下降和海外需求良好，国内自有品牌营收高增、利润率提升，三家企业 2024 年业绩预计均同比高增，2024 年中国宠物食品出口金额同比+22.1%，三家上市公司线上 GMV 增速均快于行业 [2] 饲料 - 行业景气承压，养殖盈利回升带动相关企业业绩，2024 年全国工业饲料总产量同比-2.1%，除宠物饲料和肉禽料需求增长外，其余料种下滑，龙头企业实现业绩稳健增长，如海大集团饲料销量同比+9%，预计归母净利润同比+65% [2] 种业 - 粮价持续承压，品种差距凸显，种企业绩表现分化，隆平高科主业利润稳步增长，预计归母净利润同比+25%；登海种业受粮价下行影响，业绩预计受拖累 [2] 动物保健 - 免疫需求小幅复苏，但市场竞争加剧，动保企业业绩预计下滑，2024 年全行业疫苗批签发批次同比-0.79%，企业毛利率承压，研发投入拖累净利率 [2] 投资分析意见 - 重视粮食安全主题，把握宠物食品景气，建议关注宠物食品行业的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及种业的隆平高科、荃银高科、登海种业 [2][7] 部分公司估值情况 - 报告给出了生猪养殖、禽养殖、饲料业、宠物食品、动物保健、种业、农产品加工等行业部分公司的收盘价、总市值、不同年份的申万 EPS 和 PE 等估值数据 [9][12]