货币政策展望 - 2025年货币政策取向适度宽松，全年或累计调降政策利率（7天逆回购利率）30 - 40BP，引导5年期LPR下行40 - 60BP，累计降准100 - 150BP，央行公开市场国债全年累计净买入或超2万亿元[1] - 1季度降息受汇率制约，中美利差倒挂接近 - 300BP带来人民币汇率压力，降息窗口或在二季度美联储降息预期重燃后打开，1季度降准概率大[1] 政策信号与制约因素 - 央行重申货币政策“适度宽松”，提出择机调整优化政策力度和节奏，外部因素是当下重要制约[3] - 央行保持人民币汇率基本稳定目标不变，新增两个“坚决”释放稳定汇率政策信号[3] 结构性货币政策 - 结构性货币政策聚焦科技和消费，央行或创设新工具或优化现存工具支持[3] 经济形势判断 - 央行判断2025年中国经济将稳定增长，主要经济体复苏分化、通胀压力反弹，多数发达经济体央行进入降息周期[4] 风险提示 - 存在政策理解不到位、央行货币政策超预期、政府债券发行超预期、美联储货币政策超预期的风险[3][9]