通胀数据 - 1月美国CPI同比+3.0%，预期+2.9%，前值+2.9%；核心CPI同比+3.3%，预期+3.1%，前值+3.2%；CPI环比+0.5%，预期+0.3%，前值+0.4%；核心CPI环比+0.4%，预期+0.3%，前值+0.2%[2] - 1月失业率回落至4.0%，新增就业降至14.3万[8] - 1月商品型通胀同比维持-0.2%，服务型通胀维持回落[15] 通胀成因 - 1月美国CPI超预期走强主要由核心服务板块推动，运输服务和娱乐分项贡献显著，住房分项也有支撑，核心商品中二手车价格强劲抵消服装分项疲软[3] - 核心CPI加速上升表明通胀压力扩散至核心服务与非耐用商品领域，住房成本上行，内需驱动型分项强劲，剔除部分的通胀环比升至0.5%[8] 市场影响 - 市场对2025年累计降息幅度预期降至一次，首次降息时点可能推迟至9月，若经济数据持续超预期，降息幅度可能不及预期甚至暂停降息[3] - 数据公布后，10年期美债收益率跳升8bp至4.62%，美元指数上涨0.08%至108.01，标普500指数下跌0.27%至6052，比特币、黄金先跌后回升，2年与10年期美债利差走阔[4] 未来展望 - 建议关注美国房租对CPI成本的带动，房地产市场价格回升将对租金成本形成压力[15] - 市场对“高通胀”预期上升，租金上涨风险、供应链不确定性风险从供给端支撑价格[23] - 超预期通胀可能推高通胀预期，压缩美联储年内降息空间，加剧权益市场估值压力和债市波动[25]