核心观点 - RENOVA虽部分受营收低于预期影响，息税折摊前利润略低于一致预期，但市场或对其2025年第三季度业绩反应积极；公司重申2025财年指引，项目按计划推进，能源储存项目披露更多详情，部分项目本财年将做最终投资决策 [1] 事件 - RENOVA报告息税折摊前利润51亿日元，略低于一致预期，净亏损约8亿日元，主要因营收低于预期；公司重申2025财年指引，营收、息税折摊前利润和收益分别为718亿日元、208亿日元和59亿日元；项目按计划推进，能源储存项目披露更多详情，部分项目本财年将做最终投资决策 [1] 点评 营收与成本 - RENOVA净亏损约8亿日元，比预期差，主要因营收低于预期；息税折摊前利润为51亿日元，一致预期约为60亿日元 [2] 盈利指引 - RENOVA重申2025财年营收指引为718亿日元（一致预期715亿日元），息税折摊前利润为208亿日元（一致预期207亿日元），盈利为59亿日元（2025年3月财年结束），一致预期为65亿日元 [2] 产能进展 - RENOVA未宣布项目进度延期，大部分项目按计划推进；御前崎港生物质项目于1月开始运营（之前为3月），预计本财年贡献7亿日元营收 [2] 储能项目 - 姬路储能项目进展顺利，2023年8月开工，预计2025年10月完工，目前进行电网建设工作，电厂发电能力15兆瓦，储能容量48兆瓦时，RENOVA所有权权益为22% [3] - 3个储能项目Tomakomai、Shiraol和Morimachi mutsumii（总容量215兆瓦，RENOVA计划占股39%）将在本财年内做出最终投资决策 [3] - RENOVA在德克萨斯州BESS项目（200兆瓦）中拥有70%股份，计划于2027财年开始运营 [3] 损益表 |项目|2024年第三季度（实际）|2025年第二季度（实际）|2025年第三季度（实际）|环比（%）|同比（%）|一致预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收|11,490|18,718|14,942|-20%|30%|15,477| |燃料/外包成本|4,742|9,360|7,925|-15%|45%|/| |职工薪酬|860|1,146|1,155|1%|34%|/| |其他费用|1,956|2,499|1,700|/|/|/| |息税折摊前利润|2,969|6,894|5,093|-26%|72%|6,589| |折旧|2,827|4,082|4,101|/|/|/| |息税前利润|142|1,581|992|-37%|599%|/| |调整后净利润|3,166|-470|-783|-67%|-125%|/| |利润率（%）|28%|-3%|-5%|/|/|14%| [5]