报告行业投资评级 - 看好 —— 环保行业 [1] 报告的核心观点 - 2024年环保行业持续分化，运营资产表现稳健 [1] - 各细分领域业绩表现不同，市政水务运营平稳但工程业务下滑，垃圾焚烧整体平稳但公司间有分化，环卫运营稳定，工业环保待修复且赛道分化明显，产品设备受下游影响分化扩大 [2] - 给出投资分析意见，包括推荐市政环保相关公司、建议关注生物航煤SAF相关企业和推荐绿色甲醇领域的中国天楹 [2] 各业务分类总结 市政水务 - 整体运营平稳，工程业务下滑，2024年归母净利整体相对平稳，天源环保同比+17%，兴蓉环境+11%，洪城环境+6% [2] 垃圾焚烧 - 整体平稳，因多种因素公司持续分化，2024年主要公司归母净利增速不同，绿色动力同比+5%，瀚蓝环境+19%，军信股份+3%，城发环境 - 2%，永兴股份+13% [2] 环卫 - 运营相对稳定，2024年主要公司归母净利增速平稳，部分公司因减值影响同比减小而增速提升，盈峰环境同比+30%，玉禾田+7% [2] 工业环保 - 整体仍待修复，不同赛道分化明显，工业危废板块产能过剩且产废量在恢复，东江环保持续亏损但同比减亏1%；工业烟气板块火电新增机组带来订单提升，龙净环保2024年归母净利润同比+63% [2] 产品设备 - 受不同下游影响，分化持续扩大，常规装备重点公司归母净利增速略有下滑，景津装备预计 - 13%；电力环保设备重点公司归母净利呈分化态势，青达环保同比+38%，华光环能 - 6% [2] 投资分析意见总结 市政环保 - 盈利稳定，现金流改善+化债推进+水价调整，环保红利资产机会凸显，推荐粤海投资、永兴股份等公司，建议关注光大环境、海螺创业等；化债方面建议关注玉禾田、侨银股份、城发环境等 [2] 生物航煤SAF - 政策元年开启，SAF需求爆发在即，建议关注SAF供应商嘉澳环保等和原料端UCO供应企业山高环能等 [2] 绿色甲醇 - 氢能消纳+航运减碳推动绿色甲醇爆发，推荐具有生物质资源及绿氢资源的中国天楹 [2] 重点公司业绩及估值总结 业绩情况 - 报告列出了环保行业多家公司2024年Q1 - 4及Q4的归母净利润情况及同比变化 [3] 估值情况 - 报告给出了环保及电力设备重点公司的估值表，包括收盘价、EPS、PE、PB(lf)等数据 [4]