报告行业投资评级 - 看好煤炭行业 [2] 报告的核心观点 - 2024年国内煤炭产量小幅增长、进口量维持高增，动力煤和焦煤港口均价同比下跌，行业利润中枢下移，高比例长协企业业绩相对稳定 [3] - 预计中国神华、电投能源、新集能源业绩超预期；陕西煤业等16家公司业绩基本符合预期；陕西黑猫业绩低于预期 [3] - 重点推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源；推荐淮北矿业、平煤股份；建议关注新集能源 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给与价格情况 - 2024年1 - 12月全国累计生产原煤47.59亿吨，同比增长1.3%，Q4生产原煤12.79亿吨，环比Q3增长6.4%、同比23Q4增加5.1% [4] - 主要产地中，山西产量同比下降6.9%，内蒙古增长5.4%，陕西增长2.0%，新疆增长17.5% [5] - 2024年1 - 12月累计进口煤炭5.43亿吨，同比增长14.4%，11、12月单月进口量超5200万吨 [11] - 2024Q4港口5500大卡动力煤现货均价约824元/吨，同比23Q4下跌约14.11%，环比24Q3下跌约5.1% [17] - 山西产主焦煤京唐港库提价24Q4均价为1713元/吨，同比23Q4下跌33.08%、环比24Q3下跌19.54% [19] 重点公司业绩预测 |代码|名称|2024E归母净利润（亿元）|2024E EPS（元/股）|全年同比（EPS）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601088.SH|中国神华|580.05|2.92|-2.81%| |601225.SH|陕西煤业|214.93|2.22|1.23%| |600188.SH|兖矿能源|147.83|1.47|-46.30%| |601898.SH|中煤能源|187.17|1.41|-3.97%| |601699.SH|潞安环能|25.25|0.84|-68.15%| |000983.SZ|山西焦煤|31.16|0.55|-55.32%| |600985.SH|淮北矿业|51.29|1.90|-24.13%| |002128.SZ|电投能源|56.22|2.51|18.87%| |600348.SH|华阳股份|23.23|0.64|-55.29%| |601001.SH|晋控煤业|29.59|1.77|-10.26%| |600546.SH|山煤国际|27.09|1.37|-36.44%| |601666.SH|平煤股份|26.05|1.05|-39.14%| |601918.SH|新集能源|23.71|0.92|12.44%| |000937.SZ|冀中能源|11.00|0.31|-77.75%| |600395.SH|盘江股份|0.99|0.05|-86.48%| |600971.SH|恒源煤电|10.02|0.83|-50.80%| |600123.SH|兰花科创|7.75|0.53|-62.75%| |600508.SH|上海能源|6.01|0.83|-37.94%| |600740.SH|山西焦化|2.62|0.10|-79.44%| |601015.SH|陕西黑猫|-11.30|-0.55|-121.30%|[20] 重点公司估值情况 |代码|公司|股价（2025/2/14）|总市值（亿元）|2024E EPS（元/股）|2024E PE（倍）|2024E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601088.SH|中国神华|38.13|7576|2.92|13|1.8| |601225.SH|陕西煤业|21.19|2054|2.22|10|2.2| |600188.SH|兖矿能源|13.34|1339|1.54|9|2.3| |601898.SH|中煤能源|10.81|1433|1.50|7|1.0| |601699.SH|潞安环能|12.42|372|0.84|15|0.8| |000983.SZ|山西焦煤|7.17|407|0.55|13|1.1| |600348.SH|华阳股份|6.71|242|0.64|10|0.9| |600985.SH|淮北矿业|13.43|362|1.95|7|0.9| |600546.SH|山煤国际|11.17|221|1.48|8|1.3| |002128.SZ|电投能源|18.44|413|2.49|7|1.2| |000937.SZ|冀中能源|5.96|211|0.31|19|1.0| |601666.SH|平煤股份|9.00|223|1.19|8|0.9| |601001.SH|晋控煤业|12.74|213|1.79|7|1.2| |600123.SH|兰花科创|7.84|116|0.53|15|0.7| |600740.SH|山西焦化|3.81|98|0.10|37|0.6| |600971.SH|恒源煤电|8.72|105|1.13|8|0.8| |601918.SH|新集能源|6.80|176|0.92|7|1.1| |600508.SH|上海能源|12.42|90|1.12|11|0.7| |平均| - | - | - | - | 12 | 1.1 |[22]