金融数据概况 - 2025年1月新增社融70600亿元，同比多增5866亿元，较市场预期高4850亿元；新增人民币贷款51300亿元，同比多增2100亿元，较市场预期高8133亿元[1] 社融超预期原因 - 1月社融超预期多增主要源于信贷和政府债，政府债新增6933亿元，同比多增3986亿元；社融口径人民币贷款5.22万亿，同比多增3799亿元[2] 信贷结构表现 - 居民端短贷减少497亿元，同比少增4025亿元；长贷新增4935亿元，同比少增1337亿元；企业端短贷、中长贷和票据融资均同比多增，中长贷新增3.46万亿，同比多增1500亿元[3] M1与M2变化 - 新口径M1增速从24年12月的1.2%回落到25年1月的0.4%，回落0.8个百分点；M2同比回落0.3个百分点至7.0%[4][5] 存款结构变动 - 1月居民存款同比多增2.99万亿，企业存款同比少增1.35万亿，非银存款净减少1.1万亿，同比少增1.66万亿，政府存款同比少增约5280亿[5] 债市情况 - 2月7 - 13日1Y国债收益率上行6.2BP，10Y国债收益率上行3.1BP；2月债市或处阶段性盘整期，等待两会信号[7] 风险提示 - 地方债发行计划不全，供给规模可能与计划出入较大，特别国债发行计划未确定[8]