金融数据概况 - 2025年1月M1（新口径）同比0.4%（前值1.2%），M2同比7.0%（前值7.3%），新增社融7.06万亿元，同比多增5866亿元，社融增速8.0%（前值8.0%），金融机构新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元，贷款增速7.5%（前值7.6%）[1][8] 货币供应量分析 - M1增速下行或受春节错位扰动，预计2月快速回升，3月后趋势更具参考意义[1][9] - M2增速下行或因存款流向理财、财政存款流入私人部门减慢，1月金融机构新增存款4.3万亿，同比少增1.2万亿[2][11] 社融数据解读 - 社融增速8%与上月持平，支撑来自信贷和政府债券融资，去除政府融资的社融增速环比下行0.05pct，有效社融增速基本持平[3][15] - 1月新增贷款创历史新高，居民信贷弱于去年，企业信贷好于去年，企业中长贷同比多增但票据冲量明显[3][23] 货币政策展望 - 货币政策适度宽松取向不改，但降息节奏或改变，1季度降息受汇率制约，二季度美联储降息预期重燃后降息窗口或打开[4][33][34] - 降准和买断式逆回购是释放中长期流动性重要工具，1季度降准概率大，全年可能累计调降政策利率30 - 40BP，引导5年期LPR下行40 - 60BP，累计降准100 - 150BP，央行公开市场国债全年累计净买入或超2万亿元[5][34] 投资影响分析 - 本月信贷偏强或由供给拉动，持续性需私人部门需求回升确认，居民信贷取决于地产销售改善，企业贷款需投资意愿和政府项目拉动[6][35] - 短期10年期国债收益率或上行，年内波动区间为1.5% - 1.8%，现阶段合理位置约为1.64%[6][35]