报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 受暴风雪影响1月美国天然气消费量明显提升，EIA上调今年美国天然气价格预测、维持油价预测；需求端EIA和IEA小幅上调今年全球需求预测，供应端EIA持续上调今年全球石油供应预测，预计今年全球原油约有43万桶/天的供应过剩 [2][3] - 油价短期维持中高位震荡，2025年整体预期维持较高水平且呈现前高后低走势，油公司经营质量逐步提升；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平；美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持较高水平；下游聚酯板块在供给增长放缓下，景气存在修复空间；炼化板块在油价高位回落后，成本端存在改善预期，价差存在修复空间 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 本周思考 - 价格端EIA预计2025、2026年原油均价为74、66美元/桶，预计2025、2026年美国天然气均价为3.8、4.2美元/百万英热；需求端IEA预计2025年全球石油需求增幅为110万桶/天，OPEC预计2025、2026年石油需求增长为145、143万桶/天，EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加137、104万桶/天；供应端EIA预计2025、2026年非OPEC+产量将分别增加170、104万桶/天，总体预计今年全球原油约有43万桶/天的供应过剩 [2][3][6] 投资观点 - 推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】；继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】【海油工程】；看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】；重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】；建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】 [2][16] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 至2月14日收盘，Brent原油期货收于74.74美元/桶，较上周末环比上升0.11%；NYMEX期货价格收于70.74美元/桶，较上周末环比下降0.37%；周均价分别为75.56和71.81美元/桶，涨跌幅分别为0.56%和0.15% [21] - 2月7日，美国商业原油库存量4.28亿桶，比前一周增长407万桶，原油库存比过去五年同期低4%；美国汽油库存总量2.48亿桶，比前一周下降303.5万桶，汽油库存比过去五年同期低1%；丙烷/丙烯库存减少257万桶；美国石油战略储备3.95亿桶，增加了25万桶 [23] - 至2月7日当周，炼油厂开工率85.00%，与前一周相比上涨0.50%；美国原油及成品油的净进口量下降258万桶/天，较之前一周下跌57万桶/天，较去年同期上涨3万桶/天 [24][29] - 2月14日，北美天然气价格期末收于3.73美元/百万英热，较上周上涨12.47%；当前布伦特原油与天然气价格比约为20.06（百万英热/桶），历史平均为24.40（百万英热/桶） [31] 美国原油钻机数环比增加 - 2月7日，美国原油产量为1349万桶/天，环比增加2桶/天，同比增加19万桶/天 [33] - 2月14日，美国钻机数588台，环比增加2台，同比减少33台；加拿大钻机数245台，环比减少4台，同比增加11台；其中，美国采油钻机481台，环比增加1台，同比减少18台 [33] - 2025年1月全球钻机数共1696台，较上月环比减少48台，较去年同比减少50台；其中美国钻机数582台，环比减少6台，同比减少32台；加拿大钻机数208台，环比增加47台，同比增加9台 [34] 全球油服日费 - 截至2月6日，自升式平台250 -、400 +英尺水深日费分别为74423.78、151000美元，环比分别为上涨867.08美元和持平，半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平 [38] - 自升式平台250 -英尺水深使用率为70.8333%，环比下降0.40%，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为75% [38] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025年全球石油需求平均增长110万桶/天，同比提升23万桶/天；1月全球石油供应量暴跌95万桶/天，至1.027亿桶/天，同比增长190万桶/天，预计2025年全球石油供应量将增加160万桶/天，达到1.045亿桶/天；24年12月全球石油库存下降1710万桶，25年1月全球原油总库存进一步下降4930万桶 [43][44] - OPEC预计2025年全球经济增速为3.1%，2026年为3.2%；2025年全球石油需求增长为145万桶/天，2026年为143万桶/天；2025年非DoC石油供给增长为101万桶/天，2026年为100万桶/天；2024年12月OECD石油总商业库存环比增长430万桶；预计2025年对DoC原油需求量为4260万桶/天，2026年为4290万桶/天 [45][46] - EIA预计2025年全球石油和其他液体燃料消费量将增加137万桶/天至1.041亿桶/天，2026年将增加104万桶/天至1.052亿桶/天；2025年全球石油和其他液体燃料产量将增加189万桶/天至1.046亿桶/天，2026年将增加160万桶/天至1.062亿桶/天；2025年OPEC原油产量将增加18万桶/天为2692万桶/天，2026年将增加36万桶/天至2728万桶/天；2025年美国原油产量将达到平均1359万桶/天，2026年将增至1373万桶/天；预计2025年原油均价为74美元/桶，2026年为66美元/桶，2025年美国天然气均价为3.80美元/百万英热，2026年为4.20美元/百万英热 [47][48][49] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年1月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为941元/吨，月环比下降105元/吨，同比下降159元/吨 [51] - 至2月14日当周新加坡炼油主要产品综合价差为13.46美元/桶，较之前一周上涨0.49美元/桶 [54] - 至2月14日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为26.26美元/桶，较之前一周下跌0.22美元/桶，历史平均为24.88美元/桶 [59] 烯烃产业链 - 至2月12日，乙烯CFR东北亚收于880美元/吨，环比上周上涨1.15%，周内乙烯产量98.12吨，环比下跌0.43% [61] - 至2月14日当周石脑油裂解乙烯综合价差159.26美元/吨，较之前一周价格下跌7.47美元/吨；乙烯与石脑油价差202.45美元/吨，较之前一周下跌7.76美元/吨，历史平均411美元/吨 [63][65] - 至2月12日，丙烯CFR中国收于865美元/吨，较上周同期持平；至2月14日当周丙烯与丙烷价差111.70美元/吨，较之前一周上涨11.20美元/吨，历史平均价差为265美元/吨 [69] - 至2月14日当周丙烯酸与丙烯价差为2850元/吨，较之前一周上涨85元/吨，历史平均价差为4114元/吨；环氧丙烷与丙烯价差为2071元/吨，较之前一周下跌27元/吨，历史平均价差为5124元/吨；丁二烯与石脑油价差为784.45美元/吨，与之前一周下跌17.76美元/吨，历史平均为743.19美元/吨 [73][75][77] 聚酯产业链 - 截至2月12日，亚洲PX市场收盘887.13美元/吨，周环比上涨3.00%；2月13日，中国PX平均开工率90.44%，亚洲平均开工率78.71%；本周期国内PTA周产能利用率82.33%，较上周+1.04%；至2月14日当周PX与石脑油价差为220.12美元/吨，较之前一周上涨15.47美元/吨，价差历史平均为389美元/吨 [85] - 至2月14日当周乙二醇价差为310元/吨，较之前一周下跌5元/吨，历史平均为1099元/吨 [88] - 至2月12日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5080.00元/吨，环比上涨2.81%，周内国内PTA产量143.30万吨，较上周上涨1.80万吨，下游聚酯周产145.55万吨，环比上涨5.27%，截至2月13日江浙地区化纤织造综合开工率为34.43%，环比上周上涨15.81%；至2月14日当周PTA - 0.66*PX价差为210元/吨，较之前一周下跌68元/吨，历史平均为793元/吨 [90] - 至2月14日当周涤纶长丝POY价差为1284元/吨，较之前一周下跌91元/吨，历史平均为1403元/吨 [92] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链中的盈利向PTA环节转移，拥有PX - PTA - 涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [95]