核心观点 - 2025年1月金融数据显示信贷偏强或由供给拉动，持续性待需求确认，A股市场有望螺旋式震荡上行，2月中到3月中市场或延续震荡向上，人工智能将深度赋能各行业 [2][7][23] 宏观：金融数据背后的供给与需求——2025年1月金融数据解读 - 2025年1月M1同比0.4%、M2同比7.0%，新增社融7.06万亿元，金融机构新增人民币贷款5.13万亿元，新增信贷超预期 [3] - M1增速下行或受春节错位扰动，预计2月回升，3月后趋势更具参考意义；M2增速下行或因存款流向理财、财政存款流入私人部门减慢 [4] - 社融增速8%与上月持平，支撑来自信贷和政府债券融资，新增贷款创历史新高，居民信贷弱企业信贷强，企业中长贷同比多增但票据冲量明显 [5] - 货币政策适度宽松取向不改，降息节奏或变，二季度降息窗口或打开，一季度降准概率大，全年可能累计调降政策利率30 - 40BP、引导5年期LPR下行40 - 60BP、累计降准100 - 150BP，央行公开市场国债全年累计净买入或超2万亿元 [6][7] - 本月信贷偏强或由供给拉动，持续性需需求确认，短期10年期国债收益率有上行压力，年内波动区间1.5% - 1.8%，1.64%较合理 [7] 策略：把握科技浪潮，布局未来核心资产 - 上证科创板综合指数于2025年1月20日发布，截至2月13日，收盘价1174.88，总市值74919.12亿元，成分股567只 [9] - 成分股主要集中在高科技和创新驱动行业，电子、医药生物和机械设备行业成分股较多，市值分散集中度低，约70.55%成分股市值低于100亿元 [9][10] - 科创规模指数涵盖不同市值企业，行业指数专注不同行业，自2024年至2025年2月12日，各指数表现有差异 [10][12] - 景顺长城上证科创板综合价格ETF能跟踪科创板价格表现并享受分红回报，建议关注 [12] 策略：科技资产估值重塑引领本轮春季躁动行情 - A股投资策略周观察(20250216) - 本周（2月10 - 14日）全A指数上涨1.67%，北证50涨幅靠前，市场整体震荡向上，DeepSeek概念强势，传媒股因春节档票房火爆走强 [14] - 风格上小盘股和消费、成长风格表现较强，行业上TMT板块涨幅显著，部分消费板块行情较好，煤炭等行业回调 [14] - 本周A股市场交投活跃，日均成交额和换手率上升，北向资金日均成交额小幅下降，融资和融券余额上升，新成立基金中权益类基金占比环比下降 [15] - 本周A股宽基指数估值多数上行，全A指数PE(TTM)和PB(LF)上涨，股债利差高于3年滚动均值 [15] - 春季躁动行情开启，短期个股或分化，A股市场有结构性估值重塑机会，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》将提振市场，后续关注特朗普对华政策和国内经济基本面修复节奏，配置关注科技创新、“两重”和“两新”、红利板块 [17] 固收：生产需求回升，收益率曲线走平——经济数据与利率市场表现追踪（20250210 - 0216） - 本周生产指标多数回升，汽车半钢胎开工率环比回升44.47pct，高炉开工率恢复至节前水平；需求端商品房成交面积大幅回升，30中大城市同比回升2184% [19][20] - 物价指数基本回落，物流环比表现回落，交通回升至节前水平 [20][21] - 本周利率债一级市场发行规模回升，新增专项债发行进度6.0%，地方政府债整体发行进度7.6%；二级市场长、短端利率上行，收益率曲线整体上移且平坦化；公开市场资金净回笼5609亿元，下周逆回购到期规模10443亿元 [21][22] 研究：2025年2月月中科技金股投资组合报告：预期发力，风险偏好提升 - 春节后A股迎“开门红”，2月中到3月中市场有望延续震荡向上，A股估值中枢或抬升 [23] - 多因素推动春季反弹行情，包括流动性回暖、两会政策预期、经济数据平稳复苏、年报预期等 [23] - DeepSeek - R1模型引领AI技术商业化进程，预计2034年全球人工智能市场规模达3.68万亿美元，建议聚焦有政策助力预期的成长型价值股 [25] 计算机：全球科技动态追踪：DeepSeek火爆全球、AI即将迎来新一轮繁荣期 - DeepSeek火爆全球，影响人工智能产业链格局，AI应用及端侧AI有望爆发，其AI助手日活用户量突破3000万 [27] - 美国科技巨头持续投入基础设施算力，预计2025年资本支出高速增长，亚马逊计划投资1000亿美元，谷歌母公司计划投入约750亿美元，Meta预计支出600 - 650亿美元 [28] - DeepSeek降低算力需求和成本，未来推理算力将成主力，全球AI +行业应用、端侧AI将迎来繁荣期 [28] - 2月5 - 11日，美股科技小幅回调，A股计算机累计涨15.65%，热门科技股大部分上涨，美国10年期国债利率上升，美元兑人民币中间价调贬 [29] 金工：ETF市场及配置策略跟踪月报：大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显 - 过去一个月，大类资产表现商品>债券>股票，权益指数震荡下行，债市信用债>利率债，大宗商品指数表现优异 [32] - 截至2025年1月31日，ETF共1063只，规模36938.4亿元，本月增加31只，整体规模减少248.2亿元，科技板块净流入明显 [33] - 2025年1月，宏观择时策略基于Gaussian分布和Copula分布的模型策略分别实现收益率0.74%和0.71%；动量择势策略实现收益率 - 3.61%；低波扩散行业轮动策略实现收益率 - 5.42%；二阶随机占优策略收益率为 - 3.04% [34]